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        簡(jiǎn)評(píng)
        業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)，毛利率環(huán)比顯著提升
        公司Q3  業(yè)績(jī)落在此前業(yè)績(jī)預(yù)告上半?yún)^(qū)，業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)，我們認(rèn)為可能源于公司產(chǎn)品產(chǎn)銷量的提升以及匯兌收益的增加。公司順酐酸酐衍生物產(chǎn)量歷史上一直保持著每年10-15%左右的增速，年初公司定增募資1.94  億元投資1  萬(wàn)噸順酐酸酐衍生物、3000噸氫化雙酚A、1000  噸電子化學(xué)品項(xiàng)目，其中3000  噸氫化雙酚A和1000  噸電子化學(xué)品項(xiàng)目均以自有資金預(yù)先投入，在2  月13  日自有資金先期投入占總計(jì)劃投資額比例分別為11.8%和60.6%，定增項(xiàng)目在報(bào)告期內(nèi)可能已部分貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。報(bào)告期內(nèi)公司銷售、管理（包括研發(fā)）、財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為1990、4841、-1124  萬(wàn)元，同比分別變化594、436、-1619  萬(wàn)元。
        環(huán)比方面，在營(yíng)收環(huán)比下降6.84%的情況下公司實(shí)現(xiàn)扣非凈利環(huán)比增長(zhǎng)7.50%，主要源于毛利率的環(huán)比上升，Q3  單季公司綜合毛利率34.7%，環(huán)比Q2  提升3.4  個(gè)百分點(diǎn)。此外Q3  單季期間費(fèi)用合計(jì)環(huán)比減少185  萬(wàn)元。
        順酐酸酐衍生物龍頭持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)放量
        公司作為國(guó)內(nèi)順酐酸酐衍生物龍頭企業(yè)，擁有順酐酸酐衍生物總產(chǎn)能31000  噸/年。報(bào)告期內(nèi)公司定增扣除發(fā)行費(fèi)用后募資1.9  億元，其中約6000  萬(wàn)用于年產(chǎn)1  萬(wàn)噸順酐酸酐衍生物擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，包括產(chǎn)能四氫苯酐3500  噸/年、六氫苯酐3000  噸/年以及甲基四氫苯酐3500  噸/年。公司新增產(chǎn)能的逐步投產(chǎn)以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化為順酐酸酐衍生物板塊提供持續(xù)增長(zhǎng)的動(dòng)力。
        大股東增持且承諾不減持，彰顯對(duì)公司未來(lái)信心
        公司大股東奧城實(shí)業(yè)持有首發(fā)限售股1.19  億股（占公司總股本的46.21%），公司于2018  年6  月21  日收到大股東通知，承諾2020年7  月1  日前不減持，此外于2018  年12  月22  日前增持不超過(guò)總股本2%股份，日前又公告增持金額下限500  萬(wàn)元。大股東承諾不減持且增持，彰顯了對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心。
        芯動(dòng)能、民權(quán)中證國(guó)投認(rèn)購(gòu)定增，OLED  材料業(yè)務(wù)放量在即
        今年上半年公司定增芯動(dòng)能、民權(quán)中證國(guó)投分別認(rèn)購(gòu)公司定增40%、35%，兩者股東中包括京東方、國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金、鄭州市國(guó)資委等。本次定增優(yōu)化了公司股東結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)了公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和資金實(shí)力，在產(chǎn)業(yè)龍頭及政府的支持下，公司OLED  材料發(fā)展進(jìn)程將加速，公司在OLED  材料市場(chǎng)中的地位也將進(jìn)一步穩(wěn)固。當(dāng)前國(guó)內(nèi)OLED  面板產(chǎn)能進(jìn)入集中投產(chǎn)期，對(duì)OLED  材料的需求大幅增長(zhǎng)，公司OLED  板塊將從中充分受益。
        氫化雙酚A  填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白
        氫化雙酚A  下游主要用于生產(chǎn)聚碳酸酯和環(huán)氧樹(shù)脂固化，生產(chǎn)技術(shù)壁壘較高，當(dāng)前主要被日本企業(yè)壟斷。我國(guó)氫化雙酚A  主要依賴進(jìn)口，進(jìn)口價(jià)高達(dá)4.8  萬(wàn)元/噸。公司氫化雙酚A  項(xiàng)目填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)空白，規(guī)劃產(chǎn)能3000  噸/年，當(dāng)前一期產(chǎn)能1000  噸/年，截止2017  年7  月份，公司氫化雙酚A  實(shí)際產(chǎn)量為50  噸/月，其中80%產(chǎn)品出口歐美市場(chǎng)。當(dāng)前氫化雙酚A  需求量較小，未來(lái)隨著我國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)高端樹(shù)脂需求的增長(zhǎng)以及大量PC  產(chǎn)能的投產(chǎn)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將成為氫化雙酚A  需求增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?br>        預(yù)計(jì)公司2018、2019  年歸母凈利分別為1.2、1.7  億元，對(duì)應(yīng)EPS  0.48、0.65  元，PE  21X、15X，維持增持評(píng)級(jí)。