>> 興業(yè)證券-陜西煤業(yè)(601225)產(chǎn)銷穩(wěn)健增長，噸煤毛利維持高位-181025
| 上傳日期： |
2018/10/26 |
大小： |
317KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
龔里 |
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2018 年第三季度，華能電力再次減持0.70億股，期末持股比例下降至1.45%；第2 大股東三峽資本第三季度未減持，期末持股比例仍為4.06%；中國證金持股比例略有下降至1.94%，成為公司第4 大股東。
煤炭產(chǎn)量同比增長5.90%，銷量同比增長5.43%。2018 年前三季度公司煤炭產(chǎn)量為8006 萬噸（同比+5.90%），2018Q3 單季產(chǎn)量2735 萬噸（同比+4.67%，環(huán)比-0.36%）。2018 年前三季度公司煤炭銷量為10201 萬噸（同比+5.43%），2018Q3 單季銷量3660 萬噸（同比+10.17%，環(huán)比+6.49%）。
煤炭業(yè)務(wù)毛利率高達 52.49%。2018 年前三季度煤炭業(yè)務(wù)收入為392.96 億元，噸煤平均售價385 元/噸（同比-1.36%）；煤炭業(yè)務(wù)成本186.68 億元，噸煤平均成本183 元/噸（同比+2.62%）；噸煤毛利為202 元/噸（同比-4.71%），噸煤毛利率高達52.49%。
現(xiàn)金流充裕，大額回購提升市場信心。2018 年前三季度公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為128.47 億元（同比+17.57%），期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額高達130.03 億元，公司將以自有資金回購不超過50 億元股份，預(yù)計未來仍有較大概率持續(xù)高分紅，配置價值高。
投資策略：預(yù)計2018-2020 年EPS 為1.13 元、1.27 元、1.38 元，對應(yīng)10月25 日收盤價的PE 分別為7.7X、6.8X、6.3X，按2017 年分紅對應(yīng)股息率為4.83%，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟大幅下滑、在建礦井投產(chǎn)時間延后、蒙華鐵路通車時間延后、神渭管道投產(chǎn)的不確定性、隆基股份股價持續(xù)低迷
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