>> 方正證券-星網(wǎng)銳捷（002396）業(yè)績穩(wěn)步增長，看好持續(xù)獲利于云產(chǎn)業(yè)浪潮-181025
| 上傳日期： |
2018/10/28 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
吳彤 |
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另外報告期內(nèi)毛利率35.21%、凈利率16.73%，環(huán)比提升5.85ppt、8.93ppt，主要原因是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)如期向好調(diào)整。
2、 經(jīng)營性現(xiàn)金流同比大幅增長，經(jīng)營效率提升改善費用率：報告期內(nèi)，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)穩(wěn)健，前三季度現(xiàn)金流凈額為-5179.89 萬元，同比大幅度增長88.02%，主要是公司產(chǎn)品營業(yè)收入增高。公司經(jīng)營效率持續(xù)提升，其中銷售費用率、管理費用率為12.25%、13.00%,比去年同期分別下降2.88ppt、11.32ppt；研發(fā)費用為6.60 億元,同比增加1.33%，公司持續(xù)投入高研發(fā)費用,不斷鞏固公司的核心競爭力,在通信、云桌面、智慧教室等多個方面開展業(yè)務(wù)，應(yīng)用于政府、金融、教育、醫(yī)療等多個領(lǐng)域。
3、 供給阿里、騰訊數(shù)據(jù)中心交換機已成規(guī)模，教育云桌面推動轉(zhuǎn)型升級：隨著互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司紛紛加速布局大數(shù)據(jù)平臺，市場上交換機需求持續(xù)增多，我們估計公司與阿里、騰訊的交換機供應(yīng)已經(jīng)形成規(guī)模，將推動公司產(chǎn)品升級走向數(shù)據(jù)中心，業(yè)績占比有望持續(xù)增高。另外今年公司云桌面業(yè)務(wù)快速增長，公司圍繞云教育、云辦公，以市場占有率第一的位置大力推進教育行業(yè)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)改革。我們認為,云桌面市場需求還會持續(xù)增長，公司將憑借在教育網(wǎng)的多年積累繼續(xù)收獲云產(chǎn)業(yè)走向教育垂直應(yīng)用的浪潮紅利。
4、 綜合考慮公司三季報情況，我們預(yù)計公司 18-20 年總營收分別為：102.75 億元、126.15 億元、150.70 億元，每股收益分別為1.02 元、1.30 元、1.69 元，對應(yīng)現(xiàn)價PE 分別為15 倍、12 倍、9.3 倍?？紤]到公司全年10～50%的業(yè)績指引，同時考慮到Q4 是公司傳統(tǒng)業(yè)績確認季節(jié)，我們維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；WLAN 市場需求不及預(yù)期；云桌面業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。
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