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        點(diǎn)評：
        1.營收增速放緩，毛利率繼續(xù)承壓。三季度，工程機(jī)械及商用車市場增速回落，公司營收同比增長9.7%；歸母凈利同比增長11.1%，但扣非后同比增長7.5%。毛利率依然承壓，三季度毛利率24.95%，已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度下滑，主要原因是今年不銹鋼價(jià)格持續(xù)上漲，鋁、銅價(jià)格仍處于高位，以及尾氣處理業(yè)務(wù)采購成本較高拉低整體毛利率。
        2.大訂單相繼落地鎖定中長期業(yè)績增長。近期，銀輪拿到東風(fēng)雷諾定點(diǎn)，成為發(fā)動機(jī)機(jī)油冷卻器供應(yīng)商，預(yù)計(jì)  2020  年開始批量供貨，生命周期內(nèi)合計(jì)供貨量預(yù)計(jì)約為  127  萬臺。公司乘用車業(yè)務(wù)不斷取得戰(zhàn)略突破，相繼拿到吉利PMA  平臺熱交換總成、捷豹路虎發(fā)動機(jī)油冷器訂單，并通過全球通用水冷板供應(yīng)審核、采埃孚變速箱油冷器定點(diǎn)。
        另外，國六商用車后處理系統(tǒng)、汽油機(jī)EGR  冷卻器總成等也取得了技術(shù)升級，并且隨著公司與佛吉亞、皮爾博格合作深入，以及尾氣排放法規(guī)趨嚴(yán)，尾氣處理業(yè)務(wù)將繼續(xù)高速增長。
        3.新能源熱管理業(yè)務(wù)高速增長。公司目前具備新能源換熱系統(tǒng)主要零部件產(chǎn)品開發(fā)生產(chǎn)能力，已經(jīng)為寧德時(shí)代供應(yīng)水冷板，為廣汽、比亞迪供應(yīng)電池電機(jī)散熱器、電池冷卻器。另外，通用、福特、長安、宇通項(xiàng)目也在加速推進(jìn)。
        4.  2018  年公司預(yù)計(jì)營業(yè)收入：48-52  億元：預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬上市股東凈利潤：3.58-3.89  億元。我們預(yù)計(jì)公司2018-2020  年歸母凈利潤為：3.8/4.9/6.6  億元，對應(yīng)PE  分別為15/12/9X。我們繼續(xù)給與推薦評級。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：工程機(jī)械及商用車市場增速回落，原材料價(jià)格上漲。