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除房地產(chǎn)業(yè)務之外，公司的營業(yè)收入實際同比增長為  39.60%。歸母凈利潤下滑的原因是：2017  年紅豆置業(yè)60%股權的最終交易價格為  8.2  億元，因此  2017Q1-3  公司投資凈收益  6.18億元，其中處置長期股權投資產(chǎn)生的收益為  5.6  億元。
        毛利率情況。2018  年  Q1-3，公司綜合毛利率  28.05%，同比增加  3.07pct。2018  年  Q3，公司綜合毛利率  30.86%，同比減少  4.92pct。Q3  毛利率下滑的原因：  2017  年末，公司  Hodo  男裝門店數(shù)量  1093  家，其中加盟聯(lián)營店1036  家，占比  94.78%。2018  年  Q3  末，公司  Hodo  男裝門店數(shù)量  1267  家，其中加盟聯(lián)營店  1206  家，占比  95.19%。2018Q1-3，公司凈新開加盟店  170家。2018  年  Q1-3，紅豆男裝直營店毛利率達到  43.91%，而加盟店毛利率為  21.65%。加盟店新開店鋪的增加，直接導致公司  Q3  毛利率同比下滑。
        盈利預測。預計公司  2018-2020  年歸屬凈利  2.45、3.44、4.36  億元，對應10  月  26  日公司市值  96.01  億元，PE  估值為  38.2X、27.9X、22.0X，給予“審慎增持”評級。
        風險提示：社會消費品零售走弱，公司開店速度下降。