久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2018Q3  單季同比變化：收入-0.6%、歸母凈利潤-15.63%。2018Q3  單季環(huán)比變化：收入+0.97%、歸母凈利潤-7.92%。
        三季度行業(yè)需求偏弱。三季報(bào)單季度歸母凈利潤同比、環(huán)比均有下滑，與以下幾個(gè)因素有關(guān)：（1）Q3  單季度銷售毛利率同比下降1.85PCT,環(huán)比下降0.67PCT。2018  年商業(yè)營業(yè)用房、辦公樓竣工面積出現(xiàn)顯著負(fù)增長，且三季度負(fù)增長率進(jìn)一步擴(kuò)大，對(duì)石膏板需求形成壓力，行業(yè)供需環(huán)境轉(zhuǎn)弱，導(dǎo)致毛利率略降。（2）Q3  單季三項(xiàng)費(fèi)用率同比上升1.28PCT，主要由研發(fā)費(fèi)用同比增長35.3%所致。(3)  Q3  單季營業(yè)外收支差額同比由正轉(zhuǎn)負(fù)，降幅0.77  億元，原因是美國訴訟案費(fèi)用支出同比大幅上升，以及公司本期收購子公司股權(quán)確認(rèn)的負(fù)商譽(yù)較上年同期減少。
        累計(jì)高增長得益于2017  下半年提價(jià)。石膏板在2017  年下半年漲價(jià)后價(jià)格中樞總體平穩(wěn)，低基數(shù)導(dǎo)致上半年業(yè)績(jī)高增長。三、四季度由于去年業(yè)績(jī)基數(shù)提升，增速將有所放緩。
        長期看市占率繼續(xù)提升。當(dāng)前公司市占率接近6  成，原材料成本優(yōu)勢(shì)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)、工藝技術(shù)積累構(gòu)成公司成本優(yōu)勢(shì)，低成本產(chǎn)能擴(kuò)張結(jié)合兼并收購將繼續(xù)推動(dòng)公司市場(chǎng)份額提升，行業(yè)寡頭壟斷格局加速形成，長期來看公司在行業(yè)話語權(quán)持續(xù)增強(qiáng)。
        風(fēng)險(xiǎn)因素。地產(chǎn)投資的周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、禁廢令導(dǎo)致的原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、美國訴訟案風(fēng)險(xiǎn)、外圍經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
        盈利預(yù)測(cè)及投資建議。鑒于行業(yè)下游商業(yè)地產(chǎn)竣工增速持續(xù)回落，我們略微下調(diào)公司銷量&單位產(chǎn)品毛利假設(shè)以及盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2018-2020年歸母凈利潤分別為27.97/29.45/32.51  億元，同比分別增長16%、5%、10%，EPS  分為1.56/1.65/1.82  元（原預(yù)測(cè)為1.62/1.76/1.98  元），對(duì)應(yīng)PE  為8.9x/8.5x/7.7x，維持“增持”評(píng)級(jí)。