>> 方正證券-利安?。?00596）前三季度業(yè)績增速59％，繼續(xù)行駛在成長高速路-181029
| 上傳日期： |
2018/10/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
李永磊 |
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公司2018 年前三季度業(yè)績大幅增長主要受益于利安隆中衛(wèi)產能裝置改造帶來的產能不斷提升，完成“722 裝置改造”、 “711 裝置改造”等技改項目帶動公司經營規(guī)模不斷擴大，運營效率和經營效益進一步提高。同時，中衛(wèi)6000 噸/年二期項目中的“715 裝置”、自籌資金建設的“725裝置”進展順利，“715 裝置”已進入試生產階段；中衛(wèi)自籌資金建設項目“724 裝置”、常山科潤自籌資金項目7000 噸/年一期都處于正常施工狀態(tài)，預計在2019 年初將陸續(xù)建成投產；珠海12.5 萬噸/年一期項目備案、環(huán)評和施工許可申請進展順利，預計2019 年底陸續(xù)投產。新增產能不斷釋放有效解決公司產能瓶頸，進一步提升運行效率，擴大公司全球市占率。
2、6.8 萬噸新建產能規(guī)劃，進一步享受中衛(wèi)工業(yè)園紅利
公司擬投資 8.1 億元人民幣，在中衛(wèi)建設年產 6.8 萬噸高分子材料功能助劑及配套原料項目。主要建設內容包括：新建抗氧化劑生產線和紫外線吸收劑生產線 17 條，新建車間 12 個、新建庫房三座、罐區(qū)一座及配套廢物處理設施等。項目建成達產后，預期年可實現銷售收入 27 億元、利稅 3 億元。項目建成后，公司將進一步享受享受國家西部大開發(fā)及寧夏自治區(qū)、中衛(wèi)市相關招商引資優(yōu)惠政策；進一步提升中衛(wèi)工業(yè)園經營效率；共享中衛(wèi)現有產能物流和銷售網絡配套。
3、全球銷售網絡進一步完善，鞏固客戶高壁壘
公司具備優(yōu)質的銷售網絡和完整的配套能力，客戶覆蓋35 家全球化工50 強企業(yè)以及65 家全球化工100 強企業(yè)，并不斷完善布局：1）通過子公司利安隆香港在東京設立了利安隆日本，并聘請具有同行業(yè)豐富營銷經驗的本土高端人才作為該公司負責人進一步深入開拓日本高分子材料抗老化助劑市場；2）通過持續(xù)性的人才引進和銷售培訓提升銷售人員的專業(yè)素質繼續(xù)加強營銷團隊建設；3）積極實施“客戶+戰(zhàn)略”，確保原有大客戶的銷量保持穩(wěn)定增長，并通過對這些優(yōu)質大客戶的潛在需求和未來發(fā)展趨勢進行研究，拓展了更多的優(yōu)質客戶和業(yè)務領域。
4、大股東不減持，彰顯對公司發(fā)展信心
公司的核心團隊共持有公司股權高達44.66%，且做了員工持股計劃。公司簽署《股份轉讓協(xié)議》，受讓達晨創(chuàng)恒等合計持有1260萬股公司股份，占比7.00%。在這個激勵制度下，企業(yè)體現出的外在優(yōu)勢是研發(fā)優(yōu)勢、客戶和營銷優(yōu)勢、專業(yè)化服務的優(yōu)勢，全球化的視野和品牌。公司主要PE大股東"廣州誠信"和"廣州延博"持有公司4.83%股權，"達晨創(chuàng)恒"和"達晨創(chuàng)瑞"持有公司3.43%股權，在減持實施期內均未實施減持彰顯大股東對公司長期發(fā)展信心。
5、投資評級與估值
預計公司2018-2020年歸母凈利潤分別為1.95、2.90、4.00億元，EPS分別為1.08、1.61、2.22，對應PE分別為23、15、11，給予強烈推薦評級。
6、風險提示
產能擴建進度不及預期，下游需求增長不及預期，產品價格出現較大幅度下跌。
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