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其中：
        ①壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)  102.0  億元，同比增長(zhǎng)  41.8%，處于高增長(zhǎng)趨勢(shì)，符合預(yù)期。
        ②產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)  21.0  億元，同比下降  30.6%，是造成業(yè)績(jī)低于預(yù)期的主要原因。和中報(bào)披露情況類似，受手續(xù)費(fèi)抵稅上限因素影響，太保產(chǎn)險(xiǎn)上半年所得稅同比增長(zhǎng)  105.4%。
        ③投資業(yè)務(wù)維持謹(jǐn)慎態(tài)度，股市下跌影響較小，略超預(yù)期。公司股票和權(quán)益型基金占比僅為  6.4%，股市波動(dòng)影響較小。公司前三季度實(shí)現(xiàn)年化總投資收益率  4.7%，處于較高水平。其他綜合收益凈余額為  15.2  億元，維持浮盈狀態(tài)，顯著好于同業(yè)。
        壽險(xiǎn)：2  季度以來新業(yè)務(wù)價(jià)值恢復(fù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來將維持穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)。
        雖然受  1  季度“開門紅”負(fù)面影響，公司上半年新業(yè)務(wù)價(jià)值同比下降17.5%。但  2  季度開始，在以保障為主打產(chǎn)品階段，公司  2  季度代理人渠道新業(yè)務(wù)保費(fèi)同比增長(zhǎng)  8.0%，保單價(jià)值率顯著提升，對(duì)應(yīng)新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)  35.2%。3  季度公司代理人渠道新業(yè)務(wù)保費(fèi)同比持平，但健康險(xiǎn)維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)新業(yè)務(wù)價(jià)值將維持穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)。
        產(chǎn)險(xiǎn)：預(yù)計(jì)  2019  年利潤(rùn)恢復(fù)正常增長(zhǎng)。理由包括：
        ①預(yù)計(jì)稅收因素有望消除，  2019  年利潤(rùn)恢復(fù)正常增長(zhǎng)。車險(xiǎn)手續(xù)費(fèi)率上升是在銀保監(jiān)會(huì)推動(dòng)商車費(fèi)改的正常結(jié)果，原來抵稅上限已不符合行業(yè)客觀情況，我們預(yù)計(jì)相關(guān)抵稅政策有望調(diào)整，對(duì)應(yīng)所得稅負(fù)將恢復(fù)正常水平。
        ②商車費(fèi)改艱難推進(jìn)，行業(yè)自律可能帶來費(fèi)用率短期改善。商車費(fèi)率帶來了全行業(yè)手續(xù)費(fèi)率上升，但在近期行業(yè)大公司采取自律政策的情況下，預(yù)計(jì)費(fèi)用競(jìng)爭(zhēng)將有所緩和，行業(yè)承保盈利將有所改善，同時(shí)競(jìng)爭(zhēng)格局有可能進(jìn)一步集中。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：長(zhǎng)期低利率風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)、保單銷售低于預(yù)期。
        維持未來三年內(nèi)含價(jià)值復(fù)合增速超過  15%的判斷，維持  A/H  股“買入”評(píng)級(jí)。維持公司  2018/19/20  年  EVPS  預(yù)測(cè)為  36.5/42.4/49.1  元，同比+15.5%/16.1%/16.0%，A  股股價(jià)對(duì)應(yīng)  P/EV  為  0.98/0.85/0.73  倍，H  股對(duì)應(yīng)僅為  0.72/0.62/0.54  倍。維持  A/H  股“買入”評(píng)級(jí)，A  股未來一年目標(biāo)價(jià)  1  倍  2019  年  EV，對(duì)應(yīng)  42.4  元/股；H  股未來一年目標(biāo)價(jià)  1  倍  2018年  EV，對(duì)應(yīng)  41.7  港元/股。