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前三季度實(shí)現(xiàn)基本EPS0.38元，同比增長(zhǎng)39.05%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流12.31  億元，同比增長(zhǎng)62.06%。從單季度來(lái)看，2018Q3  單季度分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)23.44  億元和3.86  億元，同比增長(zhǎng)30.80%和42.53%，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)符合預(yù)期。
        海內(nèi)外并購(gòu)并表增厚業(yè)績(jī)，內(nèi)生增速依舊強(qiáng)勁。公司持續(xù)推進(jìn)省域分級(jí)連鎖體系建設(shè)，在發(fā)展省會(huì)城市一城多院建設(shè)的同時(shí)大力發(fā)展地級(jí)市、縣市場(chǎng)的建設(shè)，并于2017  年底實(shí)現(xiàn)了在全國(guó)200  個(gè)地級(jí)市布局愛(ài)爾眼科醫(yī)院的第一階段目標(biāo)，目前各層級(jí)眼科醫(yī)院超過(guò)260  家（包括部分眼科門診部）。海外布局方面，公司成功控股歐洲最大的連鎖眼科醫(yī)院Clinica  Baviera,  S.A，并且前期并購(gòu)的美國(guó)AW  Healthcare  和香港愛(ài)爾均實(shí)現(xiàn)較強(qiáng)盈利增長(zhǎng)，我們測(cè)算2018  年前三季度海外并購(gòu)分別貢獻(xiàn)了12.7%的收入增長(zhǎng)和9.6%的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。此外公司報(bào)告期內(nèi)先后完成了對(duì)東莞愛(ài)爾、太原愛(ài)爾等去年新注入的11  家醫(yī)院的部分少數(shù)股東權(quán)益收購(gòu)，約貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)的2.2%。剔除海內(nèi)外并購(gòu)及少數(shù)股權(quán)收購(gòu)影響，報(bào)告期內(nèi)公司營(yíng)收及凈利潤(rùn)內(nèi)生增速分別達(dá)到26.7%及30.1%，體現(xiàn)了品牌帶動(dòng)下公司強(qiáng)勁的內(nèi)生增長(zhǎng)能力。
        主營(yíng)業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升，運(yùn)營(yíng)效率持續(xù)優(yōu)化值得期待。受益于屈光手術(shù)量快速提升疊加全飛秒、ICL  等高端業(yè)務(wù)收入占比提高，公司屈光手術(shù)業(yè)務(wù)收入有望持續(xù)高增長(zhǎng)。隨公司社區(qū)愛(ài)眼健康小屋的渠道下沉及國(guó)內(nèi)CSR  未來(lái)快速提升的預(yù)期逐步兌現(xiàn)，白內(nèi)障業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。預(yù)計(jì)公司門診量、手術(shù)量將繼續(xù)延續(xù)高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，由于品牌及規(guī)模優(yōu)勢(shì)帶來(lái)的盈利能力提升將持續(xù)體現(xiàn)。前三季度公司費(fèi)用率全面下降，其中銷售費(fèi)用率下降1.91PCTs  至10.84%；管理費(fèi)用率下降0.47PCT  至13.05%；財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降0.52PCT  至0.46%。隨著公司區(qū)域資源整合及全球資源協(xié)同的優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，公司未來(lái)運(yùn)營(yíng)效率持續(xù)優(yōu)化值得期待。
        設(shè)立亮視長(zhǎng)星產(chǎn)業(yè)基金，持續(xù)發(fā)力外延并購(gòu)。公司2018  年10  月26  日公告，全資子公司拉薩亮視擬以自有資金1.9  億元設(shè)立湖南亮視長(zhǎng)星醫(yī)療產(chǎn)業(yè)管理合伙企業(yè)，總規(guī)模10  億元。此次投資有助于公司并購(gòu)整合優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，加快全國(guó)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)步伐，完善眼科產(chǎn)業(yè)鏈布局，為公司持續(xù)、快速、健康發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，加強(qiáng)和鞏固公司在眼科行業(yè)的領(lǐng)先地位。
        風(fēng)險(xiǎn)因素：新建醫(yī)院盈利不達(dá)預(yù)期，海外并購(gòu)不達(dá)預(yù)期。
        維持“買入”評(píng)級(jí)。公司作為全球最大的連鎖眼科醫(yī)療集團(tuán)，內(nèi)生增長(zhǎng)穩(wěn)健，集團(tuán)內(nèi)醫(yī)院注入加速疊加健全的激勵(lì)體系有望保持高成長(zhǎng)業(yè)績(jī)。維持公司2018-2020  年EPS  預(yù)測(cè)為0.44/0.59/0.77  元，維持“買入”評(píng)級(jí)。