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Q3單季度收入17億，增42%，凈利0.84億，增28%，扣非凈利0.82億，增24%。實(shí)現(xiàn)EPS  0.85元。    
        評論：    
        1、三季報(bào)維持高增長，Q3單季度略有放緩。公司三季報(bào)整體仍然保持了較高增速，但Q3單季度收入盡管增長42%，利潤端增速有所放緩，我們判斷主要因?yàn)槿緢?bào)擴(kuò)張步伐較快，新開店和并購店均較多，費(fèi)用提升明顯；同時(shí)醫(yī)保政策監(jiān)管影響了公司部分地區(qū)醫(yī)保產(chǎn)品銷售。我們判斷后續(xù)醫(yī)保政策影響有望削弱，同時(shí)公司在南昌、武漢以及未來可能在上海新獲醫(yī)保店，有望帶動(dòng)醫(yī)保銷售提升。Q3規(guī)模擴(kuò)張也為未來增長打下基礎(chǔ)，我們?nèi)匀豢春霉疚磥淼目焖俪砷L能力。    
        2、內(nèi)生增速穩(wěn)健。我們判斷公司內(nèi)生貢獻(xiàn)增速約15%，外延貢獻(xiàn)約18%；另有加盟產(chǎn)生的批發(fā)業(yè)務(wù)增長貢獻(xiàn)約3%。同店增速約8-9%。    
        3、并購和自建發(fā)力，三季報(bào)凈增門店1183家。截止三季報(bào)，公司凈增門店1183  家，其中新開404家（含加盟店50家），收購813家，關(guān)閉34家，門店總數(shù)3242家（含加盟店130家）。Q3單季度凈增門店743家，其中新開153家（含加盟14家），收購604家，關(guān)閉14家。另有170余家并購門店尚未完成并表。    
        4、毛利率平穩(wěn)，費(fèi)用率略有提升。零售毛利率39%，同比提升0.14%。銷售費(fèi)用率27.5%，同比提升0.14%，我們判斷主要與新開店增多，銷售力度有所加大。管理費(fèi)用率3.5%，同比下降0.53%；財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.26%，同比增加1%，預(yù)計(jì)主要與并購和開店增多導(dǎo)致資金成本上升。整體期間費(fèi)用率31%，提升0.62%    
        5、維持強(qiáng)烈推薦。考慮收購并表，預(yù)計(jì)18-19年凈利4.37億、6.02億，同比增加39%、38%，（考慮到未來定增攤薄，備考EPS分別為1.16元、1.6元），維持強(qiáng)烈推薦評級。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：并購整合風(fēng)險(xiǎn)，藥價(jià)下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。