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        投資要點(diǎn)：
        投資建議：維持18/19/20  年凈利潤(rùn)增速預(yù)測(cè)為  19.82%/21.09%/22.85%，對(duì)應(yīng)EPS  2.16/2.63/3.24  元，BVPS  11.80/13.98/16.69  元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)7.77/6.39/5.19  倍PE，1.42/1.20/1.01  倍PB。寧波銀行優(yōu)秀基本面與高成長(zhǎng)性兼具，維持目標(biāo)價(jià)23.03  元，現(xiàn)價(jià)空間37%，維持增持評(píng)級(jí)。
        新的認(rèn)識(shí)：息差上行，營(yíng)收提速
        營(yíng)收顯著提升。營(yíng)收同比增速為14.3%（18H1  為9.8%），繼續(xù)加速成長(zhǎng)。歸因于：①凈息差持續(xù)上行，驅(qū)動(dòng)凈利息收入同比增長(zhǎng)8.9%；②基金收益和衍生品價(jià)格上漲，推動(dòng)其他非息收入同比增長(zhǎng)259.2%。
        息差持續(xù)上行。凈息差（日均余額口徑）環(huán)比上行9bp  至1.90%，結(jié)束了凈利息收入自17H1  以來同比增速為負(fù)的情況，歸因于：①資產(chǎn)端繼續(xù)多投高定價(jià)貸款，壓縮低價(jià)同業(yè)資產(chǎn)，同業(yè)資產(chǎn)環(huán)比減少16.1%；②負(fù)債端存款保持快速增長(zhǎng)，同比+16.3%，環(huán)比+1.1%。
        不良基本穩(wěn)定。不良率0.80%，環(huán)比持平，撥備覆蓋率環(huán)比微升3pc至503%，安全墊預(yù)計(jì)仍將為A  股上市銀行最高水平。但關(guān)注貸款規(guī)模結(jié)束了自16H1  以來的下降趨勢(shì)，18Q3  環(huán)比增加16%，關(guān)注率環(huán)比上升5bp。判斷宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)使新增逾期/關(guān)注貸款有所增加，但不影響寧波銀行扎實(shí)的資產(chǎn)質(zhì)量。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)