>> 長江證券-中航光電(002179)業(yè)績增長確定性較強(qiáng)，看好公司后續(xù)發(fā)展-181027
| 上傳日期： |
2018/10/30 |
大小： |
349KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張鋮，魏永 |
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公司業(yè)績逐季好轉(zhuǎn)，第一、第二、第三季度（單季度）營業(yè)收入增速分別為3.86%、30.88%、49.31%，歸母凈利潤增速分別為-8.89%、15.53%、23.42%。公司業(yè)績逐季向好主要是由于軍品業(yè)務(wù)的持續(xù)改善以及新能源汽車連接器和通信連接器業(yè)務(wù)的高速增長。另外，存貨和應(yīng)收賬款本期末與年初相比分別增長34.42%和54.96%，表明軍品業(yè)務(wù)可能將會持續(xù)向好以及民用領(lǐng)域有望繼續(xù)保持高增長趨勢，公司后續(xù)業(yè)績快速發(fā)展的確定性較強(qiáng)。
軍用領(lǐng)域需求旺盛，民品領(lǐng)域強(qiáng)者恒強(qiáng)。2017 年軍改影響疊加十三五初期裝備采購周期性低谷，軍品業(yè)務(wù)發(fā)展平穩(wěn)。2018 年以來，由于軍改影響減弱、軍費(fèi)穩(wěn)定增長以及十三五后三年裝備交付密集等原因，總裝企業(yè)訂單持續(xù)向好帶動公司軍品業(yè)務(wù)逐漸好轉(zhuǎn)，未來三年公司軍工業(yè)務(wù)有望重回較高的增長速度。民品方面，公司在通信領(lǐng)域不斷提升市場響應(yīng)速度和成本控制能力同時努力開拓海外市場，2018 年通信業(yè)務(wù)增速較高；另外，公司在新能源汽車領(lǐng)域由于技術(shù)優(yōu)勢和市場化驅(qū)動，工藝技術(shù)、客戶資源和市占率均具有較明顯的先發(fā)優(yōu)勢，同時公司不斷適應(yīng)市場發(fā)展趨勢，積極推進(jìn)乘用車和商用車業(yè)務(wù)的協(xié)調(diào)發(fā)展。我們認(rèn)為公司在民品領(lǐng)域競爭性較強(qiáng)，后續(xù)在通信和新能源汽車等下游需求的持續(xù)拉動下，公司民品業(yè)務(wù)有望保持持續(xù)健康的發(fā)展態(tài)勢。
投資建議：公司在立足軍品的基礎(chǔ)上堅持軍民融合的發(fā)展戰(zhàn)略，不斷向5G 通信、新能源汽車、軌道交通等領(lǐng)域積極拓展，我們看好公司中長期發(fā)展。預(yù)計公司2018-20 年EPS 分別為1.18 元、1.47 元、1.84 元，對應(yīng)PE 分別為33.27 倍、26.71 倍、21.29 倍?？紤]到國內(nèi)軍用連接器及新能源汽車、5G 通訊、軌道交通行業(yè)未來巨大的發(fā)展?jié)摿?，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示： 1. 新型武器裝備列裝進(jìn)度不及預(yù)期；
2. 我國 5G 基站建造進(jìn)度不及預(yù)期；
3. 新能源汽車市場發(fā)展不及預(yù)期。
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