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Q3  衣柜收入占比28.9%，非衣柜業(yè)務(wù)快速發(fā)展。渠道下沉加密，截止9  月末，司米櫥柜擁有專(zhuān)賣(mài)店822  家；米蘭納木門(mén)專(zhuān)賣(mài)店161  家，融入店逾400  家；華鶴木門(mén)專(zhuān)賣(mài)店149  家，各類(lèi)產(chǎn)品門(mén)店總數(shù)較2017  年末增長(zhǎng)613  家。實(shí)現(xiàn)客單價(jià)為10,743  元/單，同比增長(zhǎng)9.33%。
        大宗業(yè)務(wù)收入快速增長(zhǎng)，銷(xiāo)售及管理費(fèi)用率較去年同期均略有提升
        報(bào)告期內(nèi)公司與國(guó)內(nèi)知名房地產(chǎn)公司深度合作，大宗業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，對(duì)應(yīng)工程項(xiàng)目安裝及運(yùn)輸費(fèi)用上升。隨著大家居戰(zhàn)略深入開(kāi)展，公司開(kāi)拓市場(chǎng)，擴(kuò)大品牌影響力，廣告費(fèi)支出上升，前三季度銷(xiāo)售費(fèi)用率較去年同期增長(zhǎng)0.57pct  至9.83%，管理費(fèi)用率較去年同期增長(zhǎng)0.41pct  至10.53%。
        盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)
        公司持續(xù)推動(dòng)大家居戰(zhàn)略，渠道下沉加密奠定收入增長(zhǎng)基礎(chǔ)，回購(gòu)計(jì)劃彰顯公司信心。隨著銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)拓展、櫥柜業(yè)務(wù)改善、新?tīng)I(yíng)銷(xiāo)手段推進(jìn)，預(yù)計(jì)公司2018-2020  年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收76.85、96.95、122.38  億元，歸母凈利潤(rùn)分別為11.26、14.17、17.71  億元，當(dāng)前對(duì)應(yīng)2018  年P(guān)E  為13.76  倍，基于家具可比公司估值及龍頭企業(yè)整合優(yōu)勢(shì)，維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示
        房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控超預(yù)期緊縮導(dǎo)致家具行業(yè)景氣度低迷；原材料價(jià)格大幅上漲或行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響公司盈利；家具新品類(lèi)拓展和盈利不達(dá)預(yù)期。