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公司前三季度NBV  持續(xù)正增長(zhǎng)，人力穩(wěn)步增長(zhǎng)有利于后續(xù)保單銷售，考慮公司擬回購(gòu)不超過(guò)10%總股本的股份，將進(jìn)一步穩(wěn)定投資者信心，維持2018-2020  年公司EPS  預(yù)測(cè)值為6.76/8.52/10.57  元。
        新業(yè)務(wù)價(jià)值持續(xù)正增長(zhǎng)，受權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)影響利潤(rùn)增速有所收窄：壽險(xiǎn)NBV  達(dá)554.25  億，同比增長(zhǎng)3.2%（H1  為+0.2%），Q3  單季NBV增長(zhǎng)10.9%（Q1/Q2  分別為-7.5%/+9.9%），環(huán)比持續(xù)改善。新業(yè)務(wù)價(jià)值率為42.1%，環(huán)比和同比均有改善。歸母凈利潤(rùn)為793.97  億，同比增長(zhǎng)19.7%（H1  為+33.8%），營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)為856.37  億，同比增長(zhǎng)19.5%（H1  為+23.3%），增速有所收窄，主要原因?yàn)閴垭U(xiǎn)利潤(rùn)增速較上半年有所收窄，預(yù)計(jì)是由于壽險(xiǎn)傳統(tǒng)賬戶三季度權(quán)益投資浮虧加大使得短期投資波動(dòng)加大（負(fù)12  億擴(kuò)大至負(fù)65  億），同時(shí)由于公司NBV占VIF  的比例較高使得折現(xiàn)率變動(dòng)對(duì)公司凈利潤(rùn)影響相對(duì)同業(yè)較小。
        壽險(xiǎn)新單保費(fèi)降幅持續(xù)收窄，代理人穩(wěn)健增長(zhǎng)：前三季度新業(yè)務(wù)價(jià)值保費(fèi)同比下降7.4%（H1  為-10.3%），持續(xù)收窄；三季度末公司代理人數(shù)量為143  萬(wàn)，較年初增長(zhǎng)3.2%，人力增長(zhǎng)利于后續(xù)新單銷售。
        財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)當(dāng)期綜合成本率為96.0%，同比下降0.1  個(gè)百分點(diǎn)。
        受股票市場(chǎng)持續(xù)波動(dòng)疊加IFRS9  實(shí)施的影響，總投資收益率保持低位：公司前三季度年化凈、總投資收益率分別為4.7%、4.0%，若采用I39  下的年化凈投資收益率為4.7%（國(guó)壽/太保為4.6%/4.8%）、年化總投資收益率為4.9%（國(guó)壽/太保/新華為3.32%/4.7%/4.8%）。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：利率下行及股票市場(chǎng)波動(dòng)；四季度及明年開門紅低于預(yù)期。