>> 國泰君安-重慶百貨(600729)2018年三季報點評：經(jīng)營效率提升，馬上金融增厚，靜待混改推進-181029
| 上傳日期： |
2018/10/30 |
大小： |
302KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
訾猛，陳彥辛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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業(yè)績回暖、馬上金融加速，上調(diào)2018年EPS至2.17(+0.2)元，維持2019-2020 年EPS 2.73、3.23 元，維持目標(biāo)價至37.43 元。
業(yè)績符合預(yù)期。2018 年1-9 月公司實現(xiàn)營收256.85 億元/同比+5.91%，凈利7.69 億元/同比+53.25%，其中馬上金融貢獻投資收益1.77 億元，扣除后同比+42%，EPS 1.85；Q3 單季度營收76.33 億元/同比+3.89%，凈利0.73 億元/同比+109.54%，大幅增加主要由于2017 年同期低基數(shù)、盈利能力提升及馬上金融增厚。
Q3 單季度主業(yè)回暖，盈利能力提升。截止9 月30 日公司門店307 家，百貨55/超市176（重慶關(guān)店8 家、四川關(guān)店1 家）/電器47/汽貿(mào)29 家。重慶區(qū)域百貨營收同比+6.21%至89.22 億元，Q3 單季度增速6.5%，較Q2 單季度-2.3%改善顯著；超市業(yè)務(wù)受益于供應(yīng)鏈優(yōu)化等，毛利率同比+1.5pct 至21.72%繼續(xù)改善。整體毛利率同比+0.51pct 至18.29%，銷售費用率同比+0.24pct 至10.63%，降本控費促進管理費用率同比-0.69pct至3.39%，凈利率同比+0.95pct 至3.15%，經(jīng)營效率提升顯著。
馬上金融動力強，混改持續(xù)推進。馬上金融貢獻投資收益1.77 億元，公司增資后持股比例上升至31.06%，消費金融作為刺激消費的有效手段發(fā)展有望得到鼓勵。目前控股股東重慶商社集團已在重慶聯(lián)交所掛牌，引入兩名戰(zhàn)投分別持股45%、10%，公司后續(xù)有望從國有獨資公司轉(zhuǎn)變?yōu)榉菄笮蛄?，混改破冰后機制理順有利于業(yè)務(wù)長期發(fā)展。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟低迷拖累消費、行業(yè)競爭加劇等。
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