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        投資要點(diǎn)：
        投資建議：維持增持。公司新產(chǎn)品逐漸發(fā)力，體制改革推進(jìn)順利，業(yè)績?cè)鲩L可期。我們維持對(duì)18-20EPS  為0.74  元、0.99  元和1.33  元的判斷，維持18.71  元目標(biāo)價(jià)，維持“增持”評(píng)級(jí)。
        公司披露2018  年三季報(bào)，業(yè)績符合預(yù)期。公司公布2018  年三季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司營收26.2  億元，同比上升21.88%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.38億元，同比上升28.58%；扣非后凈利潤3.35  億元，同比上升72.61%。
        公司業(yè)績?cè)鲩L拐點(diǎn)已現(xiàn)，利潤增速有望繼續(xù)快速增長。
        新產(chǎn)品發(fā)力，公司發(fā)展進(jìn)入新階段。生藥方面：公司通過新工藝生產(chǎn)的高端口蹄疫疫苗品質(zhì)得到質(zhì)變提升，實(shí)現(xiàn)市場化產(chǎn)品銷量快速增長。而公司憑借產(chǎn)品質(zhì)量、科研實(shí)力、綜合服務(wù)及成本優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)政府采購疫苗中標(biāo)無空白省市。化藥方面：公司通過技術(shù)攻關(guān)在消化原料漲價(jià)因素基礎(chǔ)上進(jìn)一步降低產(chǎn)品成本，氟欣泰、優(yōu)復(fù)欣銷售等收入保持快速增長。而公司營銷團(tuán)隊(duì)密切跟蹤市場變化，及時(shí)調(diào)整銷售策略，拓展高附加值產(chǎn)品和搶占市場份額，泰妙菌素也實(shí)現(xiàn)了快速增長。
        同時(shí)，飼料板塊結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整成效突出，銷售收入穩(wěn)步提升。
        突破體制局限，成長空間逐步打開。公司進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，與普萊柯、中信農(nóng)業(yè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手設(shè)立合資公司，向國企改革邁出了又一大步。未來隨著公司國企改革的進(jìn)一步落地，將打開公司中長期成長空間。
        核心風(fēng)險(xiǎn)：生豬存欄恢復(fù)不及預(yù)期、生產(chǎn)批文審核速度低于預(yù)期。