>> 中信證券-鴻達(dá)興業(yè)(002002)2018年三季報及年報預(yù)報點(diǎn)評：三季度業(yè)績下滑，長期趨勢向好-181029
| 上傳日期： |
2018/10/30 |
大小： |
321KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王喆，袁健聰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司18Q3 實(shí)現(xiàn)營收13.86億元，同比下降20.71%，環(huán)比下降9.00%；歸母凈利潤2.45 億元，同比下降30.31%，環(huán)比上漲45.83%，主要因部分原材料價格上漲，運(yùn)輸費(fèi)用上升，環(huán)保、新材料、商貿(mào)領(lǐng)域業(yè)績出現(xiàn)下滑。目前，公司生產(chǎn)經(jīng)營狀況良好，產(chǎn)品價格維持高位，預(yù)計四季度運(yùn)營狀況有望好轉(zhuǎn)。此外，公司加大力度推廣土壤調(diào)節(jié)劑，旨在建立覆蓋全國重點(diǎn)地區(qū)的土壤調(diào)理劑市場營銷體系。公司預(yù)計18Q4 實(shí)現(xiàn)歸母凈利2.35 億元-3.55 億元，同比增長58.78%-139.86%。
石灰石供應(yīng)緊張， PVC 或?qū)⒊掷m(xù)高位。鄂托克旗政府五月中旬關(guān)閉轄區(qū)內(nèi)石灰石礦山。目前全國石灰石供應(yīng)緊張，直接影響電石企業(yè)日常生產(chǎn)，尤其是烏海及鄂爾多斯等電石重要產(chǎn)地，全國電石供應(yīng)出現(xiàn)巨大缺口。目前電石價格為3575 元/噸，PVC 價格為6550 元/噸，與去年同期基本持平，均處于高位運(yùn)行。電石供應(yīng)的急劇收縮和原料價格上漲將推動PVC價格維持高位。公司作為國內(nèi)電石法PVC 龍頭，地處蒙西地區(qū)，目前正極力布局石灰石供應(yīng)來源，PVC 價格上漲利好公司業(yè)績。
環(huán)保趨嚴(yán)，公司鞏固氯堿龍頭地位。受國內(nèi)環(huán)保沖擊，氯堿行業(yè)供給端緊張態(tài)勢持續(xù)加劇，供給端和原料端均出現(xiàn)不同程度的供不應(yīng)求狀況，預(yù)計氯堿行業(yè)價格中樞將大幅上調(diào)。公司30 萬噸氯堿項(xiàng)目建成后PVC 產(chǎn)能將達(dá)百萬噸，增強(qiáng)業(yè)績彈性，進(jìn)一步鞏固行業(yè)龍頭地位。
融合創(chuàng)新，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)整合線上線下。塑交所為全國唯一一家塑料現(xiàn)貨電子交易所，為塑料行業(yè)上下游企業(yè)提供交易平臺，面向國內(nèi)外行業(yè)企業(yè)提供電子交易、倉儲物流、信息技術(shù)等一系列完善配套服務(wù)。公司利用平臺和業(yè)務(wù)優(yōu)勢，整合線上線下資源，將充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)。18 年上半年，公司電子交易平臺綜合服務(wù)實(shí)現(xiàn)營收1.17 億元，同比去年增長15.64%，未來該業(yè)務(wù)將為公司提供看點(diǎn)。
風(fēng)險因素：原料價格上漲；PVC 價格下行；新項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期。
盈利預(yù)測及估值。由于原料供應(yīng)受限，公司產(chǎn)品價格中樞有望上升，業(yè)績長期有所支撐，目前公司估值水平處于歷史低位，看好公司估值水平在業(yè)績增長推動下快速修復(fù)。維持公司2018/19/20 年歸母凈利潤預(yù)測為12.19/14.71/16.12 億元，對應(yīng)EPS 為0.47/0.57/0.62 元，維持“買入”評級。
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