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公司在調(diào)度、信通、變電站自動(dòng)、直流、配用電等領(lǐng)域具有國內(nèi)國際領(lǐng)先的競爭力，中期有望保持中速發(fā)展，維持  “強(qiáng)烈推薦”評級，調(diào)整目標(biāo)價(jià)為20-22元。
        業(yè)績符合預(yù)期。前三季度公司收入、凈利潤、扣非利潤分別為171.5、23.2、19.3億元，分別同比增長25.2%、35.7%、159.2%；其中，Q3公司收入、凈利潤、扣非利潤分別為66、9.64、8.59億元，分別同比增長34.4%、19.1%、108.5%?？鄯抢麧欁儎?dòng)較大，主要系注入的資產(chǎn)在上年度追溯調(diào)整時(shí)利潤計(jì)算為非經(jīng)營性利潤。公司今年4月份調(diào)整國網(wǎng)公司壞賬計(jì)提政策，前三季度產(chǎn)生3.71億元稅前利潤，如排除會計(jì)政策變更影響、少數(shù)股東損益計(jì)算差異后，歸上利潤內(nèi)生同口徑增長接近15%，符合預(yù)期。
        電網(wǎng)自動(dòng)化、信通業(yè)務(wù)拉動(dòng)增長。單三季度公司收入增速提升到34.4%。可能主要系電網(wǎng)自動(dòng)化中租賃與總包業(yè)務(wù)確認(rèn)較多，同時(shí)信通業(yè)務(wù)保持較快增長。由于租賃與總包業(yè)務(wù)中，硬件占比較高且外購比例較大，毛利率較低一些，也導(dǎo)致Q3毛利率有所下降，預(yù)計(jì)以上業(yè)務(wù)態(tài)勢將延續(xù)到全年。
        有望保持穩(wěn)健增長。公司在電力自動(dòng)化的配網(wǎng)、調(diào)度、信通、變電站、直流等領(lǐng)域具有國內(nèi)、國際領(lǐng)先的產(chǎn)品競爭力。公司下游細(xì)分行業(yè)中，配網(wǎng)、信通等子行業(yè)有望保持不錯(cuò)的投資增長，調(diào)度有可能在2019-2020年開始一輪更新；此外，電網(wǎng)租賃產(chǎn)業(yè)近幾年發(fā)展較快，公司業(yè)務(wù)面寬具有解決方案優(yōu)勢?？傮w來看，公司有望通過細(xì)分領(lǐng)域的機(jī)會保持穩(wěn)健增長。更大的發(fā)展，可能需要網(wǎng)外、海外業(yè)務(wù)的突破。
        投資建議：公司在大二次領(lǐng)域的產(chǎn)品與企業(yè)綜合競爭力優(yōu)勢突出，中期看不到大的競爭對手；公司負(fù)債率維持在低位，現(xiàn)金流較好，經(jīng)營質(zhì)量較高；綜合行業(yè)態(tài)勢與公司儲備，預(yù)計(jì)公司有能力保持中速發(fā)展，維持“強(qiáng)烈推薦”評級，調(diào)整目標(biāo)價(jià)20-22元。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：集團(tuán)資產(chǎn)整合進(jìn)度低于預(yù)期；下游客戶政策變化的波動(dòng)。