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        簡評(píng)
        3Q  業(yè)績略低于預(yù)期，毛利率環(huán)比回升。
        2018  年前三季度營業(yè)收入394.21  億元，同比增長103.08%；營業(yè)成本332.51  億元，同比增長106.76%；歸母凈利潤10.58  億元，同比增長19.28%；扣非凈利潤7.04  億元，同比增長47.12%；毛利率15.65%，同比降低1.5pct。其中，3Q18  營業(yè)收入167.87  億元，同比增長165.58%；營業(yè)成本140.41  億元，同比增長161.76%；歸母凈利潤2.37  億元，同比下降12.75%；扣非凈利潤2.48  億元，同比增長124.55%；毛利率16.36%，同比提升1.22pct。綜合來看，3Q  營收增加主要源于公司業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展、高田資產(chǎn)產(chǎn)能釋放產(chǎn)生績效和整合順利推進(jìn)，毛利率提升明顯，主要是由于整合安全業(yè)務(wù)整合順利推進(jìn)、營運(yùn)效率提升，歸母凈利潤下降主要是銷售費(fèi)用和所得稅增加、投資凈收益下降所致。
        安全業(yè)務(wù)新增訂單，整合推進(jìn)毛利率上行。
        18  年前三季度，均勝安全已獲得大眾、寶馬、福特、日產(chǎn)等全球整車廠商新訂單75  億美元，其中三季度新增訂單25  億美元，驗(yàn)證了汽車安全業(yè)務(wù)持續(xù)獲得訂單和擴(kuò)大經(jīng)營的能力。隨著整合繼續(xù)推進(jìn)，高田逐步擺脫之前氣囊事件的拖累及非經(jīng)常性費(fèi)用的影響逐漸恢復(fù)利潤率，KSS  也有望借助高田的規(guī)模效應(yīng)提升盈利水平，各項(xiàng)目之間的協(xié)同效應(yīng)開始顯現(xiàn)，3Q18  汽車安全業(yè)務(wù)毛利率顯著改善，推動(dòng)公司毛利率環(huán)比提升2.13pct。未來2-3  年，均勝安全毛利率有望每年提升0.5-1pct，從而回歸到17%-18%的行業(yè)平均水平。
        大股東增持+大額回購，彰顯對(duì)公司未來信心。
        大股東增持：公司控股股東均勝集團(tuán)于18  年8  月27  日增持公司股份233.8  萬股，占總股本0.25%，均價(jià)24.25  元/股，金額5670.19  萬元；至此，均勝集團(tuán)和王劍峰先生已累計(jì)增持公司股份1896.4  萬股，累計(jì)金額5.29億元。股票回購：公司于18  年6  月13  日至10  月10  日累計(jì)回購股份5948.09  萬股，占總股本6.27%，成交價(jià)22.91-27.26  元/股，金額15.20  億元；按照計(jì)劃，公司未來1  個(gè)月將繼續(xù)股票回購，規(guī)模2.80-6.80  億元，價(jià)格不超過27.40  元/股。大股東增持及大額回購充分體現(xiàn)管理層對(duì)于公司價(jià)值的認(rèn)可以及發(fā)展前景的信心。
        投資建議
        公司是國內(nèi)汽車電子龍頭，近年來通過并購持續(xù)并購成功布局汽車電子和汽車安全業(yè)務(wù)，待高田整合完后將成為僅次于奧托立夫的世界汽車安全龍頭。未來隨著公司整合效應(yīng)逐步發(fā)揮，盈利能力有望逐步提升。預(yù)計(jì)公司  2018～2020  年  EPS  分別為  1.32  元、1.40  元、1.67  元，對(duì)應(yīng)  PE  分別為  16X，15X  ，13X，給予公司“增持”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示
        高田整合程度不達(dá)預(yù)期；乘用車景氣度不達(dá)預(yù)期。