>> 方正證券-先河環(huán)保（300137）業(yè)績增速符合預期，盈利提升超預期-181030
| 上傳日期： |
2018/10/30 |
大小： |
798KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
郭麗麗，靳曉雪 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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前三季度營業(yè)收入8.20 億元，同比增長31.35%，鄉(xiāng)鎮(zhèn)空氣站等訂單增長帶動執(zhí)行合同額提升。單季度來看，Q3 單季度實現(xiàn)收入2.78 億，同比增長26.98%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.71 億，同比增長57.29%；Q3 單季度毛利率61.40%，凈利率26.30%，分別較去年同期提升2.92、4.89 個百分點，創(chuàng)近五年新高，盈利提升超預期，主要是由于高毛利率的網(wǎng)格化業(yè)務和鄉(xiāng)鎮(zhèn)空氣站銷售增長所致。
前三季度訂單增長56%，保障業(yè)績高速增長
前三季度公司簽訂合同金額11.52 億元，同比增長56%，中標未簽約合同金額約4.54 億，前三季度簽訂合同及中標未簽合同合計額約16.06 億元，訂單增速超預期。訂單從簽訂到收入轉化約3-6 個月，四季度是網(wǎng)格化訂單拓展高峰，充足訂單保障公司業(yè)績。
網(wǎng)格化監(jiān)測推廣順利，示范項目打開市場
公司的網(wǎng)格化監(jiān)測業(yè)務目前已拓展至近百個城市，精準治霾解決地方政府痛點，市場份額行業(yè)領先。網(wǎng)格化監(jiān)測項目將帶來設備銷售收入、設備運維和技術咨詢服務收入，有望成為公司現(xiàn)金牛業(yè)務。網(wǎng)格化監(jiān)測業(yè)務采用以點帶面方式，通過單個城市示范項目打開全省項目，去年阜陽項目示范效應逐步體現(xiàn)，今年江西、江蘇等省份試點項目開始啟動，市場有望打開。
盈利預測與投資建議
我們預計公司2018-2019 年實現(xiàn)凈利潤2.72 億、3.88 億元，對應目前估值14 倍、10 倍，公司目前正處于回購階段，低估值高成長，給予“強烈推薦”評級。
風險提示：網(wǎng)格化訂單拓展不及預期，項目運維風險
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