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        小麥價(jià)格小幅回暖，銷售加快
        據(jù)統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2018  年新麥單產(chǎn)和品質(zhì)雙降，小麥總產(chǎn)量降低2.4%，高品質(zhì)小麥下滑幅度更大（詳見《大宗農(nóng)產(chǎn)品專題之三》）；但公司夏糧總產(chǎn)、單產(chǎn)均高于歷史水平，質(zhì)量保持良好，公司的種植管理優(yōu)勢(shì)表現(xiàn)十分顯著。進(jìn)入三季度，高品質(zhì)小麥價(jià)格料溫和上揚(yáng)，在此背景下，公司1-9  月共銷售小麥32.63  萬噸，同比增長84.11%。
        種業(yè)銷售向好，經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅好轉(zhuǎn)
        公司期末經(jīng)營性現(xiàn)金流為3088  萬元，同比大幅轉(zhuǎn)正（+195.31%），除了加快了小麥銷售之外，蘇墾米業(yè)、大華種業(yè)加快資金回籠，應(yīng)收賬款下降，預(yù)收賬款增加。
        投資建議：預(yù)計(jì)2018-2020  年收入分別為46.49、49.21、55.35  億元，同比增長7.73%、5.84%、12.49%；歸母凈利潤分別為6.05、6.50、6.99  億元，同比增長8.66%、7.32%、7.59%，EPS  分別為0.44、0.47、0.51  元，按最新收盤價(jià)計(jì)算對(duì)應(yīng)2018-2020  年P(guān)E  為15、14、13  倍，若2018  財(cái)年分紅比例維持40%，則當(dāng)前估值對(duì)應(yīng)2018  年股息率約為3.8%，上調(diào)至“買入”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：稻麥價(jià)格大幅下跌；單產(chǎn)大幅下滑；生產(chǎn)成本大幅上行。