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前三季度歸母凈利潤5.88  億元，同比增長0.87%，其中第三季度歸母凈利潤為2.25億元，同比增長26.54%，單季業(yè)績情況良好。前三季度扣非歸母凈利潤5.53  億元，同比下滑2.74%。公司經(jīng)營情況得到有效改善。
        高壓直流和低壓電器收入提速，汽車和通用繼電器面臨壓力
        公司前三季度高壓直流繼電器、低壓電器增速進(jìn)一步提升，同比分別增長約46%和32%，主要是受到新能源汽車銷量提升、公司份額的提升和低壓電器歐洲出口數(shù)量提升的影響。通用繼電器板塊增速有所回落，同比增長18%；汽車?yán)^電器版塊受下游廠商旺季備貨的影響，三季度同比實(shí)現(xiàn)增長。但上述兩項(xiàng)業(yè)務(wù)未來仍然面臨較大的壓力。電力繼電器前三季度同比下滑7%，較上半年有所改善，在明年國內(nèi)電表更新的背景下，此業(yè)務(wù)有望恢復(fù)增長。工控和信號(hào)繼電器增速平穩(wěn)，基本與上半年的情況持平。
        毛利率提升明顯。匯兌收益大幅減少財(cái)務(wù)費(fèi)用
        前三季度公司整體毛利率為38.94%，與去年同期相比降低了2.24pct，第三季度毛利率為40.41%，較上半年相比回升2.21pct，毛利率的回升主要有幾個(gè)方面的因素影響：美元升值明顯、原材料的價(jià)格下滑以及高毛利的高壓直流繼電器等產(chǎn)品的占比提升。公司前三季度整體費(fèi)用率為19.57%，同比提升0.21pct。其中銷售費(fèi)用率為4.90%，同比減少0.01pct，管理費(fèi)用率（不含研發(fā)費(fèi)用）為9.84%，同比增加0.99pct，由于公司40%的收入來自海外，受美元升值影響，前三季度財(cái)務(wù)費(fèi)用為-184  萬元，較去年大幅減少。前三季度公司研發(fā)費(fèi)用為0.87  億元，研發(fā)費(fèi)用率為4.88%，同比提升0.28pct，依然保持了較高的研發(fā)投入水平。
        投資建議
        作為中國繼電器行業(yè)的龍頭企業(yè)，公司的產(chǎn)品在家電、汽車、電網(wǎng)等領(lǐng)域都有著廣泛的應(yīng)用，全球市場的市占率也在不斷提高。我們預(yù)計(jì)2018-2020  年公司EPS  分別為0.95、1.17  和1.40  元/股，對應(yīng)目前股價(jià)PE  分別為21、17  和14  倍，維持“買入”評級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示
        下游需求不及預(yù)期，產(chǎn)品出貨量下滑，毛利率水平下降以及匯率大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。