>> 華創(chuàng)證券-昭衍新藥(603127)2018年三季報點評：業(yè)績保持快速增長，新產(chǎn)能值得期待-181031
| 上傳日期： |
2018/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
孫淵 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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我們預計作為藥物研發(fā)的剛需環(huán)節(jié)，安評市場望持續(xù)高景氣度，公司作為龍頭企業(yè)料將持續(xù)受益。
公司前三季度在手訂單仍然充足，預計超過9億，為未來2-3年的業(yè)績奠定基礎。
2、3號樓即將投入使用，奠定高增長基礎
固定資產(chǎn)較去年同期增長8.05%，蘇州19號樓于今年啟用；于此同時，產(chǎn)能利用率進一步提升，拉動業(yè)績高速增長。蘇州2.3號樓有望于19年啟用，屆時將大幅緩解公司的產(chǎn)能瓶頸，為業(yè)績高增長奠定基礎。
毛利率53.29%，同比降低3.29pp，環(huán)比增加1.97pp，有所恢復，主要系訂單收入確認增加對成本的攤薄，全年有望繼續(xù)提升。管理費用率21.85%，同比增加0.21pp，主要系人員擴張帶來的人力成本增加。經(jīng)營性活動現(xiàn)金流凈流量1.22億，同比增長76.78%。經(jīng)營情況良好。
拓展產(chǎn)業(yè)鏈，增加新增長點
公司積極向上游實驗動物拓展，在節(jié)約經(jīng)營成本的同時，帶來新的增長點。此外公司于梧州高新區(qū)簽署合作協(xié)議，為公司提供實驗動物場地，并且在未來提高安評服務能力。
此外，公司的臨床一期/BE、樣本分析和PV業(yè)務進展順利，部分業(yè)務已經(jīng)有訂單，未來料將為公司提供新的增長點。
盈利預測、估值及投資評級。
我們維持預計公司2018-2020年歸母凈利潤分別為1.04億、1.42億和1.94億，EPS分別為0.90、1.24和1.69元，對應PE分別為43、31和23倍，維持“推薦”評級。
風險提示：訂單不達預期，產(chǎn)能擴建進度不達預期
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