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        2018  年前三季度公司毛利率18.17%，同比下降1.43  個(gè)百分點(diǎn)，整體處于今年來毛利率合理區(qū)間。公司利潤(rùn)大幅提升主要由于財(cái)務(wù)費(fèi)用同比減少2.66  億元（主要是募集資金使得平均帶息負(fù)債規(guī)模同比降低，導(dǎo)致利息支出減少所致），以及投資收益增加1.11  億元（主要由于黎陽(yáng)動(dòng)力處置子公司產(chǎn)生投資收益8159  萬元及收到貴州銀行分紅款1252  萬元）。
        2018  年10  月，公司擬就2018  年新增持續(xù)性關(guān)聯(lián)交易與各關(guān)聯(lián)方簽署具體關(guān)聯(lián)交易協(xié)議，其中向中航工業(yè)集團(tuán)銷售商品關(guān)聯(lián)交易預(yù)計(jì)金額新增19.67  億元，預(yù)計(jì)全年74  億元。以此測(cè)算，2018  年公司與大股東之間銷售商品關(guān)聯(lián)交易預(yù)計(jì)金額上限為93.29  億元，較2017  年預(yù)計(jì)金額增長(zhǎng)36.63%，較2017  年實(shí)際金額增長(zhǎng)40%。銷售商品關(guān)聯(lián)交易預(yù)計(jì)金額大幅增長(zhǎng)非同尋常，主力發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)品批產(chǎn)規(guī)模有望顯著提升。
        我們根據(jù)財(cái)報(bào)調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，公司2018-2020  年EPS  分別為0.53/0.61/0.72元/股，對(duì)應(yīng)PE  為43/37/32  倍（2018/10/30）,維持“審慎增持”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：新型號(hào)發(fā)動(dòng)機(jī)定型批產(chǎn)節(jié)奏低于市場(chǎng)預(yù)期；工藝缺陷或質(zhì)量問題影響批產(chǎn)進(jìn)度；產(chǎn)能及研發(fā)投入短期影響業(yè)績(jī)釋放。