>> 廣發(fā)證券-中新藥業(yè)(600329)主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，投資收益影響利潤表現(xiàn)-181101
| 上傳日期： |
2018/11/1 |
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| 556KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳文華，羅佳榮 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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主營業(yè)務(wù)利潤環(huán)比二季度基本持平，投資收益影響利潤表現(xiàn)
3Q18 收入增速為20.70%，而2Q18 收入增速為-0.57%，我們預(yù)計工商業(yè)整體上維持良好增長。從主營業(yè)務(wù)利潤看，主業(yè)幾個季度比較平穩(wěn)，Q3 環(huán)比Q2 基本持平（Q3 為6.15 億元，Q2 為6.29 億元，Q1 為7.01 億元）。投資收益明顯影響營業(yè)利潤，Q3 投資收益為869 萬元，對聯(lián)營和合營企業(yè)（主要為中美史克）僅337 萬元，同比下降近0.2 億元（投資收益，Q2 為4.68 億元，Q1 為6.08 億元）。
我們預(yù)計核心品種速效救心丸維持穩(wěn)定增長
從中報情況看，速效救心丸在核心產(chǎn)品中占比為50%左右，其它品種歷史上增速保持20-30%之間，預(yù)計上半年速效救心丸增速為20%左右，三季度預(yù)計增速維持。速效救心丸為公司貢獻核心利潤產(chǎn)品，18 年一季度價格體系理順，公司進行更有效的市場推廣，將帶來明后年的持續(xù)增長。
納入國企改革“雙百行動”企業(yè)，控股股東擬進行混改
8 月份，公司公告，國資委選取百余戶中央企業(yè)子企業(yè)和百余戶地方國有骨干企業(yè)實施國企改革“雙百行動”。改革有望更加綜合，級別高于區(qū)域性的過期綜合改革試驗，未來機制改善值得期待。10 月份，公司接到控股股東天藥集團公告，天藥集團將進行混合所有制改革。
預(yù)計18-20 年業(yè)績分別為0.67 元/股、0.86 元/股、1.11 元/股
公司為知名品牌中藥企業(yè)，速效救心丸提價貢獻明顯業(yè)績，國企改革迎來機制變革，但是短期內(nèi)投資收益影響利潤，我們下調(diào)盈利預(yù)期，預(yù)計公司18/19/20 年EPS 至0.67/0.86/1.11 元（2017 年EPS 為0.62 元），目前股價對應(yīng)PE20/16/12 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
藥品提價進度推行低于預(yù)期；國企經(jīng)營效率低下風(fēng)險。
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