>> 廣發(fā)證券-中新藥業(yè)(600329)利潤增長良好，入選國企改革“雙百行動”-180815
| 上傳日期： |
2018/8/15 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
羅佳榮，吳文華 |
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2017年二季度投資收益較高影響利潤增速，預(yù)計下半年利潤增速將加快。
工業(yè)板塊占比提升，核心品種增速良好
上半年收入增速不高預(yù)計是占比超過50%的商業(yè)板塊下降。中報顯示，工業(yè)板塊中核心的11 個品種上半年收入11.96 億元，同比增長28.16%，我們預(yù)計工業(yè)板塊依然保持穩(wěn)健增長。業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)性變化明顯體現(xiàn)在一些財務(wù)指標上，比如毛利率上半年為43.94%，同比提高7.15pct；銷售費用率為29.95%，同比提高5.77pct。中美史克、宏仁堂是主要的參股公司，2018 年上半年貢獻投資收益0.97 億元，同比增長59%。
速效救心丸穩(wěn)定增長，看好提價對后續(xù)業(yè)績的影響
速效救心丸在核心產(chǎn)品中占比為50%左右，其它品種歷史上增速保持20-30%之間，我們預(yù)計速效救心丸增速為20%左右。速效救心丸為公司貢獻核心利潤產(chǎn)品，2017 年下半年開始醫(yī)院端集中提價，全年依然有望享受提價帶來的業(yè)績紅利。從更長遠看，速效救心丸價格體系理順，公司進行更有效的市場推廣，將帶來明后年的持續(xù)增長。
納入國企改革“雙百行動”企業(yè)，國企改革值得期待
近日，國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會下發(fā)通知，選取百余戶中央企業(yè)子企業(yè)和百余戶地方國有骨干企業(yè)實施國企改革“雙百行動”。改革有望更加綜合，級別高于區(qū)域性的過期綜合改革試驗，未來機制改善值得期待。
預(yù)計18-20 年業(yè)績分別為0.78 元/股、1.00 元/股、1.27 元/股
公司為知名品牌中藥企業(yè)，速效救心丸提價貢獻明顯業(yè)績，國企改革迎來機制變革，我們預(yù)計公司18/19/20 年EPS 至0.78/1.00/1.27 元（2017年EPS 為0.62 元），目前股價對應(yīng)PE 24/18/15 倍，維持“買入”評級。
風險提示
藥品提價進度推行低于預(yù)期；國企經(jīng)營效率低下風險；
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