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擁有1 個(gè)國家機(jī)密品種速效救心丸，3 個(gè)國家秘密品種，5 個(gè)中藥保護(hù)品種，94 個(gè)獨(dú)家品種，產(chǎn)品儲備在國內(nèi)傳統(tǒng)中藥企業(yè)中處于第一梯隊(duì)。
    經(jīng)營拐點(diǎn)到來，業(yè)績趨勢性改善
    2017 年新的董事長、總經(jīng)理上任，推動全方面營銷變革。2018 年一季度醫(yī)藥工業(yè)增速預(yù)計(jì)增速較快，公司扣非后凈利潤增速為36.42%。和片仔癀2017 年相似：前任管理者經(jīng)營不善，新管理層推動變革，業(yè)績開始加速增長，帶動估值、股價(jià)提升。
    速效救心丸短期享受提價(jià)紅利，長期大品種戰(zhàn)略推動銷量上漲
    速效救心丸為公司核心利潤品種，2017 年速效救心丸提價(jià)完畢，180粒的醫(yī)院品規(guī)中標(biāo)價(jià)從25 元/盒左右提升至35 元/盒以上，提價(jià)幅度40%以上，相應(yīng)的OTC 端也進(jìn)行提價(jià)，2018 年開始享受提價(jià)紅利。剩余10 個(gè)大品種隨著營銷改革有進(jìn)一步成長空間，規(guī)模效應(yīng)帶動利潤更明顯的貢獻(xiàn)。
    天藥集團(tuán)發(fā)布國改文件，國改依然值得期待
    天藥集團(tuán)為公司的控股股東，為天津市國資委實(shí)際控制。在天津市股權(quán)交易中心的文件顯示，其計(jì)劃混改企業(yè)并引進(jìn)投資者，引進(jìn)資金200 億元，持股比例51-60%。混改力度和方式類似白藥控股，長期看國企改革將利好中新藥業(yè)。
    預(yù)計(jì)18-20 年業(yè)績分別為0.78 元/股、1.02 元/股、1.31 元/股
    公司為國內(nèi)知名的品牌中藥企業(yè)，速效救心丸提價(jià)將貢獻(xiàn)明顯業(yè)績，經(jīng)營管理改善推動業(yè)績進(jìn)一步改善，我們預(yù)計(jì)公司18/19/20 年EPS 至0.78/1.02/1.31 元（2017 年EPS 為0.62 元），目前股價(jià)對應(yīng)PE 23/18/14倍，維持“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    速效救心丸提價(jià)效應(yīng)以及未來增長低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)營改善不達(dá)預(yù)期導(dǎo)致二線產(chǎn)品增速不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；國企改革進(jìn)度不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。