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相關(guān)調(diào)研情況如下：
    整合營(yíng)銷資源，搭建營(yíng)銷共享平臺(tái)。公司下屬分、子公司眾多，此前銷售相對(duì)獨(dú)立。目前已嘗試由能力較強(qiáng)的樂(lè)仁堂銷售團(tuán)隊(duì)合并隆順榕團(tuán)隊(duì)，并搭建包括專家、渠道、地區(qū)、終端、消費(fèi)者、展會(huì)在內(nèi)的營(yíng)銷資源共享平臺(tái)。另外還考慮通過(guò)授權(quán)經(jīng)營(yíng)、代理等多種方式，激活沉睡品種，發(fā)揮品種資源優(yōu)勢(shì)。
    能者居上，用人機(jī)制更市場(chǎng)化。公司中層干部已調(diào)整到位，能者居上，打破國(guó)企論資排輩的固有體制。針對(duì)銷售和研發(fā)人員，擬推出“千萬(wàn)富翁”計(jì)劃，建立更市場(chǎng)化更靈活的薪酬激勵(lì)方式。
    擬設(shè)立市場(chǎng)和資本研究院，更開(kāi)放的心態(tài)。公司將設(shè)立市場(chǎng)研究院和資本研究院，將對(duì)醫(yī)藥銷售市場(chǎng)和資本市場(chǎng)進(jìn)行研究，再一次表明新任管理層將以更加開(kāi)放的心態(tài)面對(duì)市場(chǎng)，尋求經(jīng)營(yíng)管理方面的突破。
    投資建議：我們認(rèn)為公司業(yè)績(jī)和經(jīng)營(yíng)管理層面均有向好預(yù)期，建議關(guān)注后續(xù)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展：業(yè)績(jī)層面，隨著速效救心丸二次議價(jià)完成，作為公司第一大利潤(rùn)品種，預(yù)計(jì)將為明后年業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)較大的彈性。經(jīng)營(yíng)管理層面，公司大股東層面混改方案已公布，若成功實(shí)施，公司作為集團(tuán)旗下最優(yōu)秀的資產(chǎn)，經(jīng)營(yíng)管理層面存在向好預(yù)期。此外近期天津市人民政府同意了《天津國(guó)資委以管資本為主推進(jìn)職能轉(zhuǎn)變方案》，方案中將“市管企業(yè)子企業(yè)上市公司股權(quán)激勵(lì)方案的審批權(quán)限”由此前的國(guó)資委下放至市管企業(yè)。我們認(rèn)為隨著天津國(guó)企改革進(jìn)一步推進(jìn)，公司經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制有望更加市場(chǎng)化和靈活化，較強(qiáng)的品牌底蘊(yùn)和品種資源優(yōu)勢(shì)有望逐步發(fā)揮。
    預(yù)計(jì)公司2017-2019 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.73、6.24 和7.31 億元，分別同比增長(zhǎng)12%、31.8%和17.2%；EPS 分別為0.62、0.81 和0.95 元/股。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2017 年估值約為26 倍，給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：招標(biāo)落地進(jìn)度低于預(yù)期；推廣費(fèi)用投入超預(yù)期；中美史克業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)；行業(yè)監(jiān)管政策進(jìn)一步趨嚴(yán)；國(guó)改進(jìn)度低于預(yù)期；股票市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。