>> 興業(yè)證券-中新藥業(yè)（600329）業(yè)績逐步好轉(zhuǎn)，速效提價效應(yīng)將入釋放期-170822
| 上傳日期： |
2017/8/23 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
徐佳熹 |
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根據(jù)公司2016年披露的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，工業(yè)板塊實(shí)現(xiàn)收入30.17億元，同比下降0.01%，主要源于4季度控制庫存的影響；商業(yè)板塊實(shí)現(xiàn)收入62.72億元（內(nèi)部抵消31.87億元），同比下降11.68%，主要源于"兩票制"推進(jìn)對批發(fā)業(yè)務(wù)的影響。我們預(yù)計(jì)2017年H1基本延續(xù)了去年的趨勢，由于商業(yè)板塊的調(diào)整，高毛利率工業(yè)板塊的占比逐漸提升，公司綜合毛利率呈現(xiàn)上升趨勢。
盈利預(yù)測：公司作為我國中藥老字號之一，產(chǎn)品線豐富，大品種戰(zhàn)略推動公司業(yè)績穩(wěn)步增長。隨著核心品種速效救心丸提價效應(yīng)的逐步顯現(xiàn)，加之商業(yè)板塊調(diào)整的結(jié)束，我們預(yù)計(jì)公司業(yè)績將逐步好轉(zhuǎn)。此外，集團(tuán)混改計(jì)劃已經(jīng)確定，公司的改制和激勵機(jī)制的改善亦有望提上日程。我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年的EPS分別為0.66元、0.78元、0.89元，對應(yīng)的PE分別為27倍、23倍、20倍，給予公司"增持"評級。
風(fēng)險提示：速效救心丸新標(biāo)執(zhí)行進(jìn)度低于預(yù)期；國改進(jìn)度低于預(yù)期。
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