久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

其次4季度受議價影響，工業(yè)主動控制了庫存，影響收入約2 億元。另外，從核心工業(yè)品種的銷量看，與2015 年相比明顯好轉。我們認為利潤端下滑主要與費用計提有關，4 季度計提相關費用約6000 余萬，此外因為非經(jīng)常損益的原因，導致扣非凈利潤相比前3 季度平均減少約5400 萬。我們認為公司盈利能力保持穩(wěn)定，不用對2016 年業(yè)績過分擔心。
    速效救心丸已有十多個省份執(zhí)行新標，業(yè)績拐點臨近。速效為公司的第一大品種，對公司業(yè)績貢獻較高。去年僅2 個省份，即上海和浙江執(zhí)行了新標，今年隨著新標執(zhí)行省份的增加，公司業(yè)績有望迎來拐點。目前有14 個省份已經(jīng)開始執(zhí)行新標，若公司出廠價與醫(yī)療終端價同比例（約40%）上調，不考慮銷量的變化，預計增厚毛利超過3 億元，但最終貢獻的利潤還需考慮推廣費用等因素。
    投資建議：公司是一家資源型企業(yè)，旗下?lián)碛卸嗉依献痔栙Y源，核心品種速效救心丸提價效應伴隨著新標執(zhí)行帶動公司業(yè)績有望迎來拐點，但由于渠道、招標落地進度等方面的原因，速效提價對業(yè)績的正面效應有望在2018 年全面體現(xiàn)。此外，對2016 年業(yè)績不用過分擔心，公司工業(yè)品種增長穩(wěn)定，預計費用計提因素對2016 年業(yè)績構成較大影響。我們預計公司2017-2019 年EPS分別為0.66、0.85 和1.03 元/股。目前股價對應2017 年估值約為29 倍，中藥板塊整體TTM 估值約為34 倍，給予公司“推薦”評級。
    風險提示：招標落地進度低于預期；推廣費用投入超預期；中美史克業(yè)績大幅波動；行業(yè)監(jiān)管政策進一步趨嚴；國改進度低于預期；股票市場系統(tǒng)性風險。