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    工業(yè)板塊略有增長，商業(yè)板塊下滑影響收入
    ①分板塊來看，全年實(shí)現(xiàn)工業(yè)收入32.34 億元，同比增長4.68%，毛利率為60.03%，同比提高3.17pct。醫(yī)藥商業(yè)全年實(shí)現(xiàn)收入56.53 億元，同比下降9.87%，影響了2017 年整體的收入增速，商業(yè)板塊毛利率為4.34%，同比略微增加0.37pct。營養(yǎng)保健品收入0.33 億元，同比下降15.37%。中醫(yī)院收入0.29 億元，同比增長30%。②影響公司業(yè)績比較大的是持股25%的中美史克，2017 年實(shí)現(xiàn)利潤4.20 億元，同比增長9.19%。
    速效救心丸量有所下滑，需要關(guān)注提價(jià)對(duì)后續(xù)的影響
    核心產(chǎn)品速效救心丸銷量同比下降2.9%，但是需要關(guān)注提價(jià)對(duì)于后續(xù)業(yè)績的影響，產(chǎn)品醫(yī)院端中標(biāo)價(jià)提價(jià)40%以上，如果醫(yī)院端提價(jià)完成， OTC端的出廠價(jià)將會(huì)隨之進(jìn)行上調(diào)。其它主力產(chǎn)品通脈養(yǎng)心丸銷量同比增長15.52%，胃腸安丸銷量同比增長18.01%，癃清片同比增長12.83%，舒腦欣滴丸同比增長12.74%，清咽滴丸同比增長51.91%。
    預(yù)計(jì)18-20 年業(yè)績分別為0.71 元/股、0.83 元/股、0.97 元/股
    公司為國內(nèi)知名的品牌中藥企業(yè)，速效救心丸提價(jià)將貢獻(xiàn)明顯業(yè)績，但是新價(jià)格推進(jìn)速度偏慢， 我們預(yù)計(jì)公司18/19/20 年EPS 至0.71/0.83/0.97 元（2017 年EPS 為0.62 元），目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 20/17/15倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    藥品提價(jià)進(jìn)度推行低于預(yù)期；國企經(jīng)營效率低下風(fēng)險(xiǎn)；