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        當期費用增加但匯率波動產(chǎn)生收益顯著，盈利能力表現(xiàn)平穩(wěn)：在人民幣匯率及部分原材料價格改善背景下，公司三季度毛利率同比基本持平；而基于當期加大營銷及研發(fā)投入，三季度公司銷售、管理及研發(fā)費用率總體提升1.62pct，此外預計匯率對當期業(yè)績貢獻較為顯著，公司財務費用同比減少2.96  億元，公允價值變動凈收益及投資凈收益合計增加8.30  億元；綜合影響下公司三季度凈利率達到14.40%，同比基本持平。
        留存充足且經(jīng)營性現(xiàn)金流顯著改善，當期報表質(zhì)量依舊優(yōu)良：三季度公司賬面現(xiàn)金持續(xù)增加，應收票據(jù)及應收賬款同比基本持平，且存貨同比小幅下降，而公司三季度經(jīng)營性凈現(xiàn)金同比顯著增長；此外，報告期末公司預收款規(guī)模達到135.25  億元并好于市場預期，而考慮到當前經(jīng)銷商偏緊的資金環(huán)境，預計經(jīng)銷商提貨意愿仍然合理，同時公司遞延所得稅資產(chǎn)及其他流動負債科目表現(xiàn)平穩(wěn)，留存依然充足且報表質(zhì)量優(yōu)良。
        維持“買入”評級：基于偏低收入基數(shù)、終端穩(wěn)健增長以及渠道補庫存，公司當季營收及利潤表現(xiàn)均超出市場預期；此外，結(jié)合整體報表來看，公司當期經(jīng)營穩(wěn)健，預收款規(guī)模合理且并未顯著透支后續(xù)增長潛力；而基于空調(diào)行業(yè)本身較好的成長空間以及公司穩(wěn)固的龍頭地位，我們依舊看好公司長期發(fā)展；預計公司18、19  年EPS  分別為4.98、5.47  元，對應當前股價PE  分別僅為7.42  及6.76  倍，維持公司“買入”評級。
        風險提示：  1、終端需求不及預期；2、市場競爭加??；3、原材料價格大幅上漲。