>> 東興證券-青島海爾(600690)2018年三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：加速并購(gòu)布局全球，冰箱龍頭待需求釋放-181031
| 上傳日期： |
2018/11/2 |
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| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
東興證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
鄭閔鋼 |
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點(diǎn)評(píng)：
前三季度全面向好，營(yíng)收凈利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)
報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1381.39億元，同比增長(zhǎng)12.77%；凈利潤(rùn)61.27億元，同比增長(zhǎng)9.35%。
國(guó)內(nèi)方面：深化以零售為核心的運(yùn)營(yíng)體系建設(shè)，落地"從賣(mài)產(chǎn)品到賣(mài)方案、從發(fā)布到發(fā)酵、從網(wǎng)點(diǎn)到觸點(diǎn)、從價(jià)格到價(jià)值"的轉(zhuǎn)型，提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與品牌結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)。分產(chǎn)業(yè)來(lái)看，前三季度冰箱業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)15.9%、洗衣機(jī)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)16.2%、空調(diào)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)15.7%、熱水器業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)14.5%、廚電業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)18.9%。
海外方面：聚焦本土化創(chuàng)牌與引領(lǐng)，持續(xù)布局制造、營(yíng)銷(xiāo)、研發(fā)的"三位一體"本土化體系、提升終端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、實(shí)現(xiàn)高端轉(zhuǎn)型。①2018年前3季度，公司北美市場(chǎng)保持較快增長(zhǎng)，美元收入增長(zhǎng)11.83%，而美國(guó)家電行業(yè)前三季度累計(jì)增長(zhǎng)持平。②各區(qū)域聚焦高端創(chuàng)牌，提升品牌、產(chǎn)品、營(yíng)銷(xiāo)競(jìng)爭(zhēng)力，推進(jìn)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。如南亞市場(chǎng)收入增長(zhǎng)24%，歐洲市場(chǎng)收入增長(zhǎng)21%、拉美市場(chǎng)收入增長(zhǎng)55%、日本市場(chǎng)收入增長(zhǎng)10%。③2018年3季度公司收購(gòu)?fù)瓿尚挛魈mFisher& Paykel家電資產(chǎn)與業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)在大洋洲的市場(chǎng)引領(lǐng)。
D股發(fā)行順利實(shí)現(xiàn)，海外融資加速深化
2018年10月12日，德國(guó)聯(lián)邦金融監(jiān)管局批準(zhǔn)公司D股招股書(shū)，10月19日公司確定本次D股發(fā)行的最終價(jià)格為每股1.05歐元，10月24日（法蘭克福時(shí)間），青島海爾股份有限公司在中歐國(guó)際交易所股份有限公司D股市場(chǎng)掛牌并上市交易，股票代碼為"690D"，本次發(fā)行股份共計(jì)265,000,000股（行使超額配股權(quán)之前），股票類型為D股。至此青島海爾D股發(fā)行順利完成。此次在D股上市不僅是對(duì)青島海爾過(guò)往良好的經(jīng)營(yíng)情況、國(guó)際化戰(zhàn)略的認(rèn)同，更有利于青島海爾在歐洲打造品牌形象、打開(kāi)歐洲市場(chǎng)布局整合在歐資產(chǎn)和業(yè)務(wù)。
收購(gòu)Candy100%股份，反客為主欲打通歐洲市場(chǎng)
經(jīng)公司第九屆董事會(huì)第二十一次會(huì)議審議通過(guò)后，海爾歐洲于2018年9月28日與Beppe Fumagalli、Aldo Fumagalli及Albe Finanziaria S.r.l簽訂關(guān)于收購(gòu)Candy公司100%股份的《Share Purchase Agreement》（以下簡(jiǎn)稱"《股份購(gòu)買(mǎi)協(xié)議》"），本次交易對(duì)價(jià)為4.75億歐元（根據(jù)中國(guó)人民銀行公布的2018年9月28日銀行間外匯市場(chǎng)人民幣匯率中間價(jià)計(jì)算，折合人民幣約38.05億元）。Candy公司成立于1945年，旗下五大板塊包括洗衣機(jī)、獨(dú)立式嵌入式廚房電器、小家電、冰箱和售后服務(wù)與其他業(yè)務(wù)，2017年實(shí)現(xiàn)凈收入11.6億歐元。其中，洗衣機(jī)板塊是Candy 公司收入的最主要來(lái)源，約占整體收入的49%。Candy公司業(yè)務(wù)遍布?xì)W洲、中東、亞洲及拉美等地區(qū)，擁有位于歐洲和亞洲的6大專業(yè)生產(chǎn)基地、超過(guò)45個(gè)子公司和代表處，以及2,000多個(gè)售后服務(wù)中心與6,000余名服務(wù)專員。據(jù)2017整個(gè)家電零售額口徑，合并后海爾在東歐西歐零售額排名分別上升至第10位和第11位。通過(guò)品牌和客戶的協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)一步深化國(guó)際化運(yùn)營(yíng)。
可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目審核通過(guò)內(nèi)外齊手智能升級(jí)
2018年8月24日，公司遞交公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)債申請(qǐng)；9月26日經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱"中國(guó)證監(jiān)會(huì)"）第十七屆發(fā)行審核委員會(huì)審核通過(guò)。并于9月27日在上海證券交易所網(wǎng)站（www.sse.com.cn）及指定媒體披露。此次公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)債擬募集資金不超過(guò)300,749萬(wàn)元（含300,749萬(wàn)元），主要用智能制造、大廚電戰(zhàn)略、海外基地建設(shè)以及COSMOPlat工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)等項(xiàng)目的建設(shè)。本次募集資金投資項(xiàng)目的實(shí)施，將進(jìn)一步擴(kuò)大公司業(yè)務(wù)規(guī)模，增強(qiáng)公司競(jìng)爭(zhēng)力，有利于公司可持續(xù)發(fā)展，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
白電市場(chǎng)冰箱需求待釋放，后續(xù)更新潮紅利龍頭率先受益
在白電市場(chǎng)空調(diào)市場(chǎng)規(guī)模居高位、洗衣機(jī)結(jié)構(gòu)性改革為主的當(dāng)下，我們堅(jiān)持看好冰箱品類后續(xù)更新潮的釋放。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2009年冰箱內(nèi)銷(xiāo)量同比超量釋放了50.7%，次年再增29.7%，成為更新潮的起點(diǎn)。而冰箱內(nèi)銷(xiāo)市場(chǎng)至今未體現(xiàn)該周期波動(dòng)，近四年內(nèi)銷(xiāo)量同比下跌3.3%-7.3%，經(jīng)中日市場(chǎng)對(duì)比測(cè)算中國(guó)冰箱更新周期約為10年左右，我們判斷冰箱更新潮已臨近，并勢(shì)必帶動(dòng)隨后兩年的內(nèi)銷(xiāo)量增速。公司作為冰箱的絕對(duì)龍頭必將率先受益，市占率的提升將與冰箱更新潮協(xié)同提振公司業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。
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