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截至三季度末在手的未完成合同有28387.3  億，收入保障比達(dá)到4.2  倍。
        毛利率有所提升，降杠桿效果顯著
        公司2018  年前三季度的毛利率為9.81%，同比提升0.69pct；凈利率為2.67%，同比提升0.31pct。期間費(fèi)用率同比下降0.95pct  至4.29%，其中管理費(fèi)用率下降1.23pct  至3.04%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率提升0.25pct  至0.78%，銷售費(fèi)用率提升0.03pct  至0.45%。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.56，同比下降8.20%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為3.42，同比提升9.97%；資產(chǎn)負(fù)債率為78.65%，相比年初下降1.24pct，債轉(zhuǎn)股落地后降杠桿效果顯著。Q3  實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流-39.35  億，前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流-326.80  億，現(xiàn)金流出同比增加114.35%。
        Q3  營收增長穩(wěn)健
        公司去年Q4  以及今年Q1、Q2  和Q3  分別完成營收2210.77  億、1484.30  億、1676.73  億、1796.65  億，同比增長11.05%、10.12%、1.32%、4.45%；實(shí)現(xiàn)凈利潤50.31  億、31.97  億、63.55  億、34.92  億，同比增長54.15%、21.92%、24.98%、4.93%。公司Q3  營收增長穩(wěn)健，凈利潤增速有所下滑。
        穩(wěn)居基建央企龍頭，未來多項(xiàng)鐵路工程大單值得期待
        公司前三季度的營收規(guī)模在基建板塊中排名第一，穩(wěn)居基建央企龍頭地位。進(jìn)入四季度后基建補(bǔ)短板進(jìn)入加速階段，近期國辦向各級(jí)地方政府及部門下發(fā)了基建補(bǔ)短板的具體指導(dǎo)意見，鐵路投資率先發(fā)力，川藏鐵路雅安至林芝段、渝湘高鐵重慶至黔江段、上海經(jīng)蘇州至湖州鐵路等重大工程項(xiàng)目相繼獲批。公司在鐵路建設(shè)市場的占有率長期位居第一，未來鐵路訂單值得期待。
        盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計(jì)公司18-20  年EPS  為0.84/0.95/1.08  元，對應(yīng)PE分別為8.8/7.8/6.9  倍。維持“買入”評級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：應(yīng)收賬款壞賬，基建投資放緩，海外經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)等。