>> 國泰君安-海油工程(600583)2018年三季報點評：三季報業(yè)績略低于預期，行業(yè)景氣度長期向好趨勢不變-181102
| 上傳日期： |
2018/11/2 |
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| 303KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
肖潔，孫羲昱 |
| 下載權限： |
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投資要點：
維持增持評級，下調盈利預測。由于三季度毛利率略低于預期，我們下調2018/2019/2020 年EPS 分別為0.05/0.26/0.43 元(前值分別為0.11/0.32/0.43 元)?？紤]到行業(yè)景氣度向上，中海油未來資本開支加速趨勢不變且油價未來上行提升板塊估值，維持目標價6.66,增持。
公司三季度業(yè)績略低于預期。主要由于目前海洋油氣工程行業(yè)服務價格仍然處于低位；毛利率略低于預期。公司前三季度利潤同比下滑同時受到去年前三季度有2014 年高油價時代簽訂的亞馬爾項目的結轉積極影響。三季度流花29-1 深水項目、旅大21-2 油田開發(fā)項目、浙江寧波LNG 接收站二期項目等大型項目新開工，通常項目前期確認成本較多，毛利率偏低，隨著項目推進，預計后期項目毛利率將有提升。
三季度新簽訂單較少因部分項目延后。三季度新簽訂單僅4 億元較去年同期8 億元大幅減少。主要由于部分項目招投標落地進度延后，四季度訂單預計仍將同比大幅增長。盡管前三季度中海油資本開支增速僅10%，但三季度中海油資本開支環(huán)比提升50%，我們預計四季度資本開支環(huán)比將繼續(xù)提升，海洋油氣工程行業(yè)景氣度向上趨勢不變。
公司四季度業(yè)績將環(huán)比改善。公司2018 年第四季度計劃進行4 座導管架、6 座組塊的陸地建造和3 座導管架、1 座組塊的海上安裝，以及43 公里海底管線的鋪設作業(yè)。整體來看，公司四季度的工作量將顯著高于三季度的工作量，業(yè)績環(huán)比改善是大概率事件。
風險提示：油氣公司資本開支低于預期風險，匯兌損失風險。
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