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        主品牌毛利率顯著提升，愛居兔收入大幅增長，門店持續(xù)擴張：1-3季度海瀾之家收入106.17  億(yoy+3.97%)  ，  毛利率46.29%(yoy+6.03pct)，毛利提高受直營占比加大影響。愛居兔前三季度收入增長55.52%至7.82  億，毛利率同比-9.78pct  至26.52%。門店質(zhì)量改善，1-3  季度單店收入62.60  萬，同增14.68%。渠道方面，前三季度海瀾之家/愛居兔凈增388/199  家，渠道結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。
        毛利率顯著改善，凈利率保持平穩(wěn)：Q3  單季度毛利率為52.79%（yoy+11.42pct），增幅顯著，系直營占比提升。加大廣告宣傳，銷售費用率同比+2.19pct。計提發(fā)行債券利息，導(dǎo)致財務(wù)費用增加。受益政府補貼和投資收益提升，凈利率為20.15%，與去年同期持平。
        門店拓展增加存貨及應(yīng)收，現(xiàn)金流同比改善：渠道增加，存貨、應(yīng)收賬款同增8.21%/30.72%。門店拓展提高保證金和裝修款，其他應(yīng)收款/長期待攤費用同比+120.90%/45.02%。四季度備貨，預(yù)付款項同增53.71%。受預(yù)收款同比+157.06%影響，經(jīng)營性現(xiàn)金流1.36  億（yoy+286.30%），改善明顯。
        風險提示：門店拓展不及預(yù)期，天氣波動導(dǎo)致冬裝銷售不達預(yù)期。