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公司單三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.98  億，同比增長(zhǎng)14.56%，增速較半年報(bào)出現(xiàn)抬升。同時(shí)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)為2.21億，同比增速為23.02%，成功實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正，且幅度略超預(yù)期。預(yù)計(jì)公司單季度增速顯著恢復(fù)主要得益于以下兩點(diǎn)：1）部分業(yè)務(wù)銷售增長(zhǎng)提速（如低壓電器、高壓直流繼電器等）；2）人民幣匯率在三季度出現(xiàn)較大幅度波動(dòng)，同時(shí)影響毛利潤(rùn)以及匯兌損益、投資收益等項(xiàng)目。
        公司前三季度銷售毛利率為38.94%，同比下滑2.24  個(gè)百分點(diǎn)，其中單三季度同比上升1.16  個(gè)百分點(diǎn)至40.41%，扭轉(zhuǎn)了半年報(bào)的下滑趨勢(shì)。判斷公司毛利率修復(fù)除了同樣受益于匯率波動(dòng)影響外，也得益于高毛利率產(chǎn)品（如高壓直流繼電器等）銷售占比的回升。費(fèi)用控制方面，公司前三季度管理費(fèi)用率同比提升約1  個(gè)百分點(diǎn)，銷售費(fèi)用率保持穩(wěn)定。此外，報(bào)告期內(nèi)公司加強(qiáng)回款管理，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流改善較為明顯，前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為2.71  億，去年同期為1.10  億。
        公司目前主要業(yè)務(wù)包括繼電器和低壓電器。繼電器方面，預(yù)計(jì)通用繼電器受下游行業(yè)影響單季度增速有所回落；而高壓直流繼電器在下游新能源汽車產(chǎn)銷高增長(zhǎng)帶動(dòng)下有望實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。低壓電器方面，預(yù)計(jì)隨客戶的需求放量，三季度銷售增速可能出現(xiàn)抬升。展望后續(xù)，隨海外新客戶的不斷拓展，公司高壓直流繼電器和低壓電器未來(lái)有望保持高增長(zhǎng)。
        維持前期觀點(diǎn)，即短期匯率波動(dòng)只是公司近期發(fā)展的次要影響因素，而核心原因是公司在新老增長(zhǎng)點(diǎn)切換期的短期增速失穩(wěn)。但公司核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)依然未改（即大批量精細(xì)電氣產(chǎn)品生產(chǎn)中掌握的質(zhì)量把控和成本控制能力），新產(chǎn)品客戶拓展依然迅速，產(chǎn)能擴(kuò)張保持積極。預(yù)計(jì)公司2018/2019/2020  年歸屬母公司股東凈利潤(rùn)分別為7.2/8.3/9.6  億，EPS分別為0.97/1.12/1.29  元，對(duì)應(yīng)PE  為22/19/17  倍，維持推薦。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：
        1.  電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)政策出現(xiàn)大幅調(diào)整；
        2.  新客戶拓展不及預(yù)期。