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        毛凈利率提升，經(jīng)營現(xiàn)金流承壓。1)Q1-Q3  單季凈利0.7/2.7/1  億元，增速0/112/-34%；2)毛利率16.4%(+3.3pct)，凈利率7.1%(+1.8pct)，凈利率增幅小于毛利率因資產(chǎn)減值損失增長較多等原因；3)期間費(fèi)用率3.4%(-3.5pct)，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用率-2.8%(-3.7pct)因人民幣貶值使得匯兌收益增加；4)經(jīng)營凈現(xiàn)金流-3.5  億元(-126%)因國際工程項(xiàng)目回款較上年同期減少；5)資產(chǎn)負(fù)債率62%(-5.1pct)有所下降顯示控杠桿見成效；6)應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)比24.5%(+7.1pct)、資產(chǎn)減值損失占比3.5%(+3.8pct)因國際工程新執(zhí)行項(xiàng)目增加、應(yīng)收賬款計(jì)提壞賬損失增加。
        新簽訂單增速下滑但在手訂單仍較充足。1)據(jù)公司公告，1-9  月新簽項(xiàng)目約7.2  億美元(約50  億人民幣)同比下滑65%，截止Q3  末已簽約未完工約149  億美元(約1036  億人民幣)；2)擬以5.25  億元將北方國際地產(chǎn)80%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給實(shí)控人北方工業(yè)，有利于調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、聚焦主營發(fā)展；3)Q2  起美元對(duì)人民幣升值超10%將增厚公司匯兌收益且提升海外項(xiàng)目利潤率。
        催化劑：海外項(xiàng)目落地提速、國改取得新進(jìn)展
        風(fēng)險(xiǎn)因素：海外市場(chǎng)開拓、國改等不及預(yù)期