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    公司2017 年前三季度實現綜合毛利率13.14%、同比提升3.45%，Q3 母公司毛利率達40.22%、為歷史最高值。公司在Q1、Q2、Q3 的毛利率分別為9.88%、9.79%、22.65%，分別同比提升0.36%、0.09%、12.81%，拆分來看，母公司Q3 毛利率高達40.22%，我們預計主要系處于后期且Q3 收入確認金額達1.6億的埃塞俄比亞鐵路車輛采購項目其毛利率較高所致。
    2017 年前三季度公司凈利率5.31%、同比提高0.54%， Q3 凈利率同比提升4.40%，凈利率提升幅度小于毛利率主要系銷售費率和財務費率提升；Q3 實現凈利潤1.50 億元、同比增長115.50%，Q3 單季度凈利率達8.82%、同比提升了4.40%，主要系毛利率提升疊加資產減值損失減少了0.35 億元所致。
    2017 年前三季度期間費用率為6.91%，同比提升5.61%：分項來看，銷售費用占比同比提升2.49%，主要系職工薪酬及新市場開發(fā)費等增加所致；財務費用占比同比上升2.87%，主要系本期人民幣升值導致匯兌損失所致。
    公司2017 年前三季度資產減值損失占比為-0.26%，同比下降2.93%，主要系計提的壞賬準備沖回所致.公司前三季度每股經營性現金流凈額為2.58 元/股，增加2.37 元/股，主要系國際工程本報告期收到上年度項目回款較多所致。
    盈利預測與評級：預計2017-2019 的EPS 分別為1.24 元、1.54 元和1.89 元，對應PE 分別為18.9 倍、15.2 倍和12.4 倍，維持 “增持”評級。
    風險提示：宏觀經濟下行風險、匯率波動風險、海外訂單落地不及預期。