>> 廣發(fā)證券-北方國際(000065)三季報點評：毛利率上升、資產(chǎn)減值損失減少驅(qū)動三季報超預(yù)期-171017
| 上傳日期： |
2017/10/17 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鵬 |
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財務(wù)費用大幅上升、但資產(chǎn)減值損失下降，凈利潤增長54.49%
公司2017 年三季度期間費用率為6.91%，同比5.61 個百分點。其中占比最大的銷售費用率較上年增加2.49 個百分點；財務(wù)費用率同比提升2.87個百分點。但公司資產(chǎn)減值損失為-1717.6 萬元，同比減少116.2%，主要原因是項目回款較多，應(yīng)收賬款減少（應(yīng)收賬款同比減少3.47%）。
收現(xiàn)比上升17 個百分點，經(jīng)營性現(xiàn)金流提升明顯
今年三季度公司收現(xiàn)比同比大幅上升17 個百分點，付現(xiàn)比也上升2.6個百分點，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為13.22 億元，同比大幅提升。
在手訂單保障系數(shù)高，期待伊朗訂單順利轉(zhuǎn)化
截至三季報，公司在手重大訂單約643.25 億元，約為去年收入的7.34倍，其中未生效訂單375.70 億元，生效在執(zhí)行267.55 億元。
投資建議
公司今年三季度凈利潤增速超出預(yù)期，主要是毛利率提升與資產(chǎn)減值損失減少好于預(yù)期。目前公司在手訂單飽滿，為未來收入增長提供保障，近期伊朗環(huán)境呈現(xiàn)積極變化，期待伊朗訂單生效執(zhí)行。目前集團對公司進行重新定位，公司未來有望迎來快速發(fā)展，我們?nèi)钥春霉疚磥戆l(fā)展，預(yù)計2017-2019 年EPS 為1.24、1.67 和2.01 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
海外訂單生效、民品國際化業(yè)務(wù)不達預(yù)期；人民幣升值影響加劇。
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