>> 國泰君安-柳鋼股份(601003)2018年三季報點評：噸鋼盈利大幅上升，三季度業(yè)績超預(yù)期-181102
| 上傳日期： |
2018/11/5 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鮑雁辛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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三季度單季營收118.7 億元，同比上升9.66%；公司前三季度歸母凈利潤分別為10.46、9.95、12.14 億元，公司業(yè)績超出預(yù)期。我們上調(diào)公司2018-2020 年EPS預(yù)測為 1.73/1.78/1.88 元，參考同類公司，給予公司2018 年P(guān)E 6 倍估值，上調(diào)公司目標(biāo)價至10.38 元（原9.41 元），維持“增持”評級。
三季度銷量保持平穩(wěn)，噸鋼盈利大幅上升。公司2018 年前三季度鋼材銷售量分別為190、192、179 萬噸，前3 季度銷量同比上升7.42%。前三季度噸鋼毛利分別為748、807、1045 元/噸，對應(yīng)噸鋼凈利551、519、678元/噸，三季度環(huán)比大幅上升159 元/噸，公司噸鋼盈利上升趨勢不減。
公司資產(chǎn)負債表進一步優(yōu)化，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率持續(xù)提高。公司2018Q3 資產(chǎn)負債率同比下降12.15 個百分點至63%；受益于較好的經(jīng)營狀況，2018 年前三季度公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率環(huán)比上升0.49 至1.44，資金回籠加快，公司貨幣資金環(huán)比增加172.22%至49 億元。
公司具有地域優(yōu)勢，充分受益于鋼價高企與環(huán)保限產(chǎn)。公司地處廣西，而華南地區(qū)鋼材消費長期高于供給，鋼材價格長期高于國內(nèi)其他地區(qū)，公司作為區(qū)域鋼企龍頭，充分受益于鋼價高位所帶來的高盈利。今年京津冀地區(qū)天氣情況較差，秋冬限產(chǎn)預(yù)計仍不會放松，或進一步壓制供給，并對鋼價形成支撐。柳鋼立足于廣西，受限產(chǎn)影響小，四季度業(yè)績或超預(yù)期。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟加速下行，供給端上升速度超預(yù)期。
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