>> 廣發(fā)證券-開潤股份(300577)B2B拓展客戶順利，三季度單季營收增速加快-181105
| 上傳日期： |
2018/11/5 |
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| 552KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
謹(jǐn)慎增持 |
作者： |
糜韓杰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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B2B 業(yè)務(wù)收入增速加速我們預(yù)計和公司積極開拓下游客戶，特別是新零售和互聯(lián)網(wǎng)客戶較為順利有關(guān)。
歸母凈利潤增速三季度單季低于營收增速主要是受業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響
公司第三季度單季毛利率25.84%，較上年同期減少5.41 個百分點(diǎn)，由于較低毛利率B2C 業(yè)務(wù)收入占比提升，去年同期為48.38%，今年為55.09%，另外預(yù)計B2B 業(yè)務(wù)新開拓的新零售和互聯(lián)網(wǎng)客戶較之前傳統(tǒng)客戶毛利率較低。公司第三季度單季銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率（含研發(fā)）分別為8.35%和7.28%，較去年同期9.46%和8.86%有所下降，費(fèi)用控制較好。
公司前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額較去年同期明顯改善
前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額1.14 億，去年同期為0.57 億，同比增長100%，主要受益于公司結(jié)算方式優(yōu)化所致。存貨方面，前三季度公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)74 天，雖然較去年同期增加14 天，但環(huán)比二季度減少13 天，同時存貨絕對金額也較二季度減少，體現(xiàn)出公司對存貨管理的加強(qiáng)。
2018-2020 年業(yè)績預(yù)計分別為0.87 元/股、1.28 元/股、1.83 元/股
公司B2B 業(yè)務(wù)新客戶拓展順利，近期公告擬收購海外工廠項目，拓展客戶拓展品類同時規(guī)避貿(mào)易風(fēng)險，增速有望加快，B2C 業(yè)務(wù)不斷拓展品類及渠道，借助小米產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)快速增長。預(yù)計公司2018 年歸母凈利潤1.90億元，EPS0.87 元/股，目前股價對應(yīng)市盈率39 倍，維持“謹(jǐn)慎增持”評級。
風(fēng)險提示
市場競爭激烈箱包增長不及預(yù)期風(fēng)險；新渠道擴(kuò)張不及預(yù)期風(fēng)險等；
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