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        分業(yè)務(wù)來看，  2018Q3  單季度B2B/B2C  分別實(shí)現(xiàn)收入2.40  億元/2.94  億元，分別同比+82%/+58%；年初至今B2B/B2C  收入累積增速分別為+38%、+111%。B2C  收入始終保持高增長，主要來自“90  分+碩米+悠啟”三大自有品牌拉動(dòng)。此外本季度B2B增速亦較上半年加快，主要來自新拓展的電商大客戶的拉動(dòng)。
        毛利率方面，2018Q3  毛利率為25.1%（-6.1pcts），毛利率降低與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整有關(guān)。B2C  主要產(chǎn)品（如拉桿箱）毛利率會(huì)比B2B  主要產(chǎn)品（電腦包等）更低，B2C  收入占比增加，會(huì)導(dǎo)致整體毛利率有所降低。但核心利潤品類也保持良好的增長。
        費(fèi)用方面：公司2018Q3  銷售費(fèi)用、管理費(fèi)率、財(cái)務(wù)費(fèi)率分別較去年同期降低了2.9pcts\3.2pcts\2.0pcts。費(fèi)率降低主要和收入增長帶來規(guī)模效應(yīng)有關(guān)。此外2018Q3  財(cái)務(wù)費(fèi)用較去年減少935萬元，主要是人民幣波動(dòng)帶來了部分匯兌收益。
        盈利預(yù)測：公司是國內(nèi)一流、具備互聯(lián)網(wǎng)思維的箱包精益制造商，小米生態(tài)鏈中首家登陸A  股的明星公司，產(chǎn)品競爭力雄厚。公司產(chǎn)品譜系不斷延伸，  銷售渠道不斷豐富。預(yù)計(jì)公司2018-2020  年分別實(shí)現(xiàn)收入21.2  億元、33.8  億元、44.7  億元，歸屬凈利潤1.9  億元、3.4  億元、4.8  億元或EPS  為0.88  元、1.56元、2.20  元，當(dāng)前估值對應(yīng)2019  年20x  PE，給予“強(qiáng)烈推薦”評級。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：品類拓展效果不達(dá)預(yù)期，利潤率持續(xù)下滑。