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1-10  月累計(jì)銷(xiāo)售客車(chē)44,218  輛（-5.4%）。我們估計(jì)10  月新能源車(chē)銷(xiāo)量1700  多臺(tái)左右（17  年同期2387  臺(tái)），1~10  月新能源銷(xiāo)量約為13941  臺(tái)（17  年同期11186  臺(tái)）。2019  新能源補(bǔ)貼出臺(tái)時(shí)間將在一定程度上影響18  年11  月和12  月份新能源車(chē)的銷(xiāo)量，如果政策盡早確定，最后兩個(gè)月新能源客車(chē)的搶裝力度可能提高。
        2、網(wǎng)傳19  年新能源補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，利好高配置車(chē)型
        近期網(wǎng)上流傳了2019  年新能源車(chē)的國(guó)家補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，其中非快充類純電動(dòng)客車(chē)每度電補(bǔ)貼由原來(lái)的1200  元下降為800  元，降幅為33.3%，而單車(chē)的補(bǔ)貼上限不變。按照網(wǎng)傳標(biāo)準(zhǔn)，如果單車(chē)帶電量較多，則單車(chē)補(bǔ)貼金額下降相對(duì)較小。以10  米的純電動(dòng)為例，如果帶電量為200kWh,則18  年單車(chē)標(biāo)準(zhǔn)補(bǔ)貼是18  萬(wàn)元，按照網(wǎng)傳19  年補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)單車(chē)補(bǔ)貼為16  萬(wàn)元，同比下滑11.1%；如果帶電量超過(guò)225  度電，則19  年單車(chē)補(bǔ)貼也可拿到18  萬(wàn)元，與18  年持平。我們認(rèn)為，此補(bǔ)貼政策將有利于高配置、帶電量相對(duì)多的車(chē)型，公司新能源車(chē)型配置高，各項(xiàng)參數(shù)均處于行業(yè)的領(lǐng)先位置，另外，增加帶電量、提高配置也有助于提高終端售價(jià)，有利于穩(wěn)定單車(chē)盈利。
        3、氫燃料新能源公交車(chē)技術(shù)不斷發(fā)展，推動(dòng)氫燃料電池汽車(chē)的商業(yè)化進(jìn)程
        目前宇通氫燃料新能源客車(chē)加氫10  分鐘，續(xù)駛里程可以達(dá)到500  公里，可以滿足城市公交運(yùn)營(yíng)的需要。為了推進(jìn)氫能源客車(chē)的發(fā)展，10  月份河南省科學(xué)技術(shù)廳和鄭州市人民政府等單位舉辦了“河南省氫能與燃料電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略研討會(huì)”。鄭州市首條燃料電池公交線路上線，該線路由宇通氫燃料電池客車(chē)擔(dān)當(dāng)運(yùn)營(yíng)，進(jìn)一步推動(dòng)氫燃料電池汽車(chē)的商業(yè)化進(jìn)程。宇通客車(chē)在傳統(tǒng)客車(chē)時(shí)代和電動(dòng)客車(chē)時(shí)代均為行業(yè)的領(lǐng)跑者，公司目前積極發(fā)展氫燃料電池客車(chē)，未來(lái)隨著氫燃料技術(shù)進(jìn)一步成熟和推廣，公司有望再次并受益于產(chǎn)品和技術(shù)的領(lǐng)先。
        4、盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)
        我們認(rèn)為公司的市占率將繼續(xù)提高，四季度為客車(chē)一年中銷(xiāo)量的最高峰，公司4Q18  毛利率環(huán)比有望繼續(xù)提升，長(zhǎng)遠(yuǎn)看海外市場(chǎng)將為公司打開(kāi)更大的成長(zhǎng)空間。預(yù)計(jì)公司2018-2020  年EPS  為1.18/1.48/1.76  元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
        5、風(fēng)險(xiǎn)提示：客車(chē)銷(xiāo)量不達(dá)預(yù)期，海外市場(chǎng)推廣不及預(yù)期