>> 中信證券-金融產(chǎn)品市場回顧和2019年趨勢展望：大潮退去、大幕開啟-181107
| 上傳日期： |
2018/11/7 |
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| 975KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
無 |
作者： |
厲海強，劉方，朱必遠 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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結(jié)構(gòu)調(diào)整的大幕剛剛開啟。金融產(chǎn)品市場已難以擴容，但結(jié)構(gòu)調(diào)整的過程剛剛開始，凈值化成為關鍵詞，各類型金融產(chǎn)品的格局和版圖正在重新劃分。從宏觀意義上，盡管凈值化只是一種風險的轉(zhuǎn)移，但無疑具有降低金融機構(gòu)隱性負債的作用，一定程度上具備金融機構(gòu)去杠桿的效果。通道類產(chǎn)品規(guī)模顯著下滑體現(xiàn)宏觀去杠桿進程。
銀行理財：統(tǒng)一監(jiān)管的大格局已經(jīng)形成，凈值化理財時代開啟。截至2018年年中，銀行理財規(guī)模近30 萬億，8 月末非保本理財余額22.32 萬億，相比2017 年末略有提升。今年以來預期收益率穩(wěn)中有降，尤其二季度以來下行較快。隨著理財管理辦法的發(fā)布、子公司管理辦法的征求意見，統(tǒng)一監(jiān)管的大格局已經(jīng)形成，開啟凈值化理財時代。從客戶偏好看，凈值化轉(zhuǎn)型的探索方向預計將以貨幣型和固收型為重點。
信托：余額逐季下降，回歸財富管理本源。截至2018 年年中，信托余額24.3 萬億，比年初縮減1.9 萬億，預計三季度規(guī)模應有進一步縮水；事務管理類信托比年初縮減1.45 萬億。房地產(chǎn)信托占比提升，但環(huán)比持續(xù)減弱。信托業(yè)務預計將回歸本源，整體規(guī)模將繼續(xù)有所收縮，向主動管理轉(zhuǎn)型結(jié)合機構(gòu)資源發(fā)揮直接融資、財富管理和資產(chǎn)配置能力。
私募基金：規(guī)模增長趨緩，集中度可能進一步提升。前三季度私募整體規(guī)模增長1.7 萬億至12.80 萬億元，股權(quán)類貢獻近3/4 的規(guī)模增長。業(yè)績整體下跌8.16%，股票型下跌嚴重，量化類產(chǎn)品表現(xiàn)相對較好，CTA 策略漲幅最高，市場中性和多策略型取得小幅正收益。我們認為，資管新規(guī)將中長期利好優(yōu)質(zhì)私募，行業(yè)優(yōu)勝劣汰加速；私募管理人監(jiān)管差別化，重點機構(gòu)監(jiān)管將加強；外資私募繼續(xù)布局國內(nèi)市場。
公募基金：貨幣、債券型助推整體規(guī)模增至新高，公募理財產(chǎn)品、稅延型商業(yè)養(yǎng)老保險等帶來新機遇。截至2018 年9 月末，公募基金規(guī)模13.36萬億元，較去年末增加1.76 萬億，固收產(chǎn)品線持續(xù)擴容，偏股基金縮水，貨幣基金占比約62%。基金清盤趨于常態(tài)化，規(guī)模過小及政策引導為誘因。業(yè)績方面，國內(nèi)固收類獨漲、權(quán)益類基金下跌嚴重。展望未來，超大體量的銀行理財資金有望成為潛在的最大“金主”。作為中國版IRA 的有益探索，個稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點已經(jīng)于今年落地，長期利好養(yǎng)老目標基金。
風險因素：1）因統(tǒng)計口徑選擇，可能具有重復計算和遺漏，此外，部分數(shù)據(jù)來自估算；2）行業(yè)回顧和展望僅反映團隊觀點，具有一定主觀性。
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