>> 中信證券-視覺中國(000681)圖片版權交易龍頭,技術賦能變現(xiàn)進程加速-181109
| 上傳日期： |
2018/11/9 |
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| 601KB |
| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
唐思思 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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2018 年前三季度，公司實現(xiàn)營收7.01億元（同比+20.97%）；歸母凈利2.20億元（同比+35.31%），視覺內容與服務業(yè)務仍為公司業(yè)績主要驅動力，實現(xiàn)營收 5.74 億元。
▍業(yè)務壁壘不斷提升。公司以交易平臺為核心，為媒體及企業(yè)客戶提供視覺內容及傳播增值服務，運營國內領先的視覺正版內容版權交易平臺，并將視覺內容與 AI、大數(shù)據技術結合，整合上下游產業(yè)資源。公司通過收購與獨家戰(zhàn)略合作等方式，已擁有來自于全球超過 30 萬名簽約供稿人以及 240 余家專業(yè)版權內容機構的超過 2 億張圖片、1,000 萬條視頻素材和 35 萬首音樂素材版權，視覺內容護城河進一步鞏固。公司重點拓展互聯(lián)網平臺、媒體、廣告營銷與服務、企業(yè)客戶四大市場，2018H1,合作客戶數(shù)較上年同期增長 48%，其中企業(yè)客戶數(shù)同比增長超過 76%。
▍技術能力提升運營效率。技術層面，通過 17 年的行業(yè)積累，公司已擁有近百萬的結構化關鍵詞描述體系，開發(fā)出圖像識別、智能搜索、自動標簽等多項人工智能視覺領域應用，大數(shù)據搜索系統(tǒng)提升產品服務的交付能力，“鷹眼”圖片追蹤系統(tǒng)幫助獲取潛在企業(yè)用戶。目前已構成“數(shù)據提升技術、技術驅動服務、服務回饋數(shù)據”的運營閉環(huán)。
▍拓寬應用場景，拓展長尾市場。公司加大拓展互聯(lián)網平臺、媒體、廣告營銷與服務，與 BAT 等多家互聯(lián)網企業(yè)簽署戰(zhàn)略合作，分別接入搜索引擎、網絡廣告、自媒體、創(chuàng)業(yè)設計等多種圖片應用場景，為公司帶來更多流量，降低獲客成本。同時，公司以 API 數(shù)據接口的方式，接入阿里、騰訊、微博旗下自媒體平臺與社交廣告平臺，進一步提升公司各渠道分發(fā)交付能力，拓展數(shù)百萬長尾用戶市場。
▍風險因素：1）圖片正版化進程速度緩慢；2）行業(yè)競爭導致毛利率下滑。
▍盈利預測、估值及評級。公司具備視覺內容版權平臺的稀缺價值，其優(yōu)質內容的持續(xù)累積、渠道的不斷下沉及客戶數(shù)量的穩(wěn)定增長將為其業(yè)績增長提供有力保障。我們持續(xù)看好公司的觀點不變，維持 2018-2020 年 EPS 預測 0.56/0.72/0.90 元，當前股價對應 PE 為 45/35/28 倍，維持“增持”評級。
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