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        公司在綿陽經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)擬投資15  億元、用地約160  畝，建設(shè)5  萬噸生物及新材料中間體項(xiàng)目；公司在荊州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)擬投資20  億元、用地約568.89畝，一方面承接上游關(guān)鍵原材料的轉(zhuǎn)移，另一方面在中部新增生產(chǎn)基地；持股51%的江蘇快達(dá)農(nóng)化在老廠區(qū)搬遷至洋口化工園區(qū)二期后，多個(gè)新項(xiàng)目將投產(chǎn)或新建。
        此外，公司于17  年9  月成為了湖南比德生化第一大股東，持股45%；于18  年10  月成為賽科控股股東，持股51%；于18  年10  月成為江油啟明星氯堿控股股東，持股65.77%。
        公司一系列的布局，確保了原材料的供應(yīng)，在化工園區(qū)土地越來越寶貴的背景下保障了優(yōu)質(zhì)化工園區(qū)土地的充足，又能利用自身的技術(shù)優(yōu)勢以及資本市場的融資優(yōu)勢不斷投建新項(xiàng)目或者開展并購，長期成長邏輯清晰。
        草銨膦集中度提升，公司成為全球龍頭。
        由于對百草枯的替代以及轉(zhuǎn)基因作物需求的不斷增加，草銨膦需求增長非常迅速，這也使得多個(gè)企業(yè)規(guī)劃了新建或者擴(kuò)建草銨膦產(chǎn)能。但由于生產(chǎn)工藝難度大，以及各級(jí)政府環(huán)保檢查等原因，2018  年國內(nèi)正常開工的企業(yè)只有5  家左右，未來小企業(yè)的競爭力越來越弱，將逐步退出，草銨膦集中度將不斷增強(qiáng)，價(jià)格也有望相對平穩(wěn)。
        公司利用自身技術(shù)優(yōu)勢，解決了草銨膦生產(chǎn)中格式反應(yīng)控制及放大等重大工程化技術(shù)難題，綿陽基地草銨膦產(chǎn)能擴(kuò)建到8400  噸；在廣安基地規(guī)劃了1  萬噸草銨膦裝置，其中7000  噸19  年上半年投產(chǎn)，廣安裝置更接近于拜耳法，生產(chǎn)成本和后處理成本進(jìn)一步降低。公司將成長為草銨膦行業(yè)的全球絕對龍頭。
        農(nóng)藥龍頭不斷成長，利爾化學(xué)長期受益。
        農(nóng)藥行業(yè)是關(guān)系國計(jì)民生的重要行業(yè)，近幾年，國際農(nóng)化行業(yè)巨頭通過整合并購，壟斷格局更加明顯，為了保證國內(nèi)的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)并致力于參與國際競爭，我國希望在農(nóng)藥行業(yè)能培養(yǎng)出大的企業(yè)集團(tuán)。未來國內(nèi)環(huán)保高壓成為常態(tài)，小企業(yè)將不斷退出，農(nóng)藥行業(yè)上市龍頭企業(yè)正不斷通過并購整合以及新建產(chǎn)能來不斷發(fā)展自己，利爾化學(xué)有望利用當(dāng)前的歷史機(jī)遇來獲得長期持續(xù)的成長。
        給予“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級(jí)。在國家意志推動(dòng)以及嚴(yán)格的環(huán)保監(jiān)管之下，農(nóng)藥行業(yè)集中度不斷提升，龍頭企業(yè)將不斷成長。利爾化學(xué)作為國內(nèi)農(nóng)藥一線龍頭之一，未來新產(chǎn)能不斷投放，業(yè)績有望持續(xù)增長。我們預(yù)計(jì)公司2018-2020年凈利潤分別為5.95億、8.07億和9.92億，PE分別為15倍、11倍和9倍，維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目投建不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。