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公司預(yù)計(jì)2018年凈利潤(rùn)為5.63  億-6.83  億元。
        評(píng)論：
        1、淡季銷售超出預(yù)期，三季度業(yè)績(jī)環(huán)比增長(zhǎng)。
        2018  年前三季度收入同比增長(zhǎng)42.71%，主要是公司主要產(chǎn)品銷量、售價(jià)增加所致，前三季度草銨膦均價(jià)18.77  萬(wàn)元/噸，同比增長(zhǎng)14.17%，去年通過(guò)技改，草銨膦產(chǎn)能從5000  噸提升至17  年年底的8400  噸，所以前三季度草銨膦的銷量同比大幅增加；前三季度毛利率33.52%，同比提升6.55PCT，主要是由于售價(jià)更高的草銨膦在所有產(chǎn)品中占比得到提升；銷售費(fèi)用率同比增加0.19PCT，銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)3084  萬(wàn)元，主要是銷量增加使得運(yùn)輸費(fèi)用、職工薪酬、差旅費(fèi)增加所致；管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)7245  萬(wàn)元，但管理費(fèi)用率同比下降了1.41PCT，主要是環(huán)保費(fèi)用、登記費(fèi)用等增加所致；2018  年前三季度研發(fā)費(fèi)用為1.13  億元，比17  年全年的5144.24  萬(wàn)元增加了119.11%；財(cái)務(wù)費(fèi)用-691.69  萬(wàn)元，比去年減少了2593.32  萬(wàn)元，主要是人民幣貶值、匯兌收益增加所致，公司出口占比45%左右，目前人民幣繼續(xù)貶值，對(duì)公司有利；前三季度凈利率15.10%，同比提升3.32PCT。
        三季度為農(nóng)藥行業(yè)傳統(tǒng)淡季，公司過(guò)去多年三季度業(yè)績(jī)比二季度都會(huì)有較大幅度下降，但18年三季度單季收入環(huán)比增長(zhǎng)3.82%，凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)8.98%。三季度草銨膦均價(jià)17.41  萬(wàn)元，環(huán)比下降7.98%，業(yè)績(jī)環(huán)比增長(zhǎng)主要由于客戶需求調(diào)整，產(chǎn)品銷量好于原有預(yù)期；公司三季度毛利率為36.27%，環(huán)比提升2.73PCT；三季度凈利率為16.61%，環(huán)比提升0.79%。除草銨膦外，公司未來(lái)將價(jià)格更高的丙炔氟草胺和氟環(huán)唑?qū)⑼懂a(chǎn)，有利于盈利能力的進(jìn)一步提升。
        2、草銨膦進(jìn)入旺季，未來(lái)產(chǎn)能向龍頭企業(yè)集中。
        草銨膦目前價(jià)格18.75  萬(wàn)元/噸，比8  月上旬今年最低的17.1  萬(wàn)元/噸提升了9.65%，由于即將進(jìn)入取暖季，草銨膦小企業(yè)的開工進(jìn)一步受到限制，供應(yīng)緊張，產(chǎn)品價(jià)格將繼續(xù)上行。國(guó)內(nèi)有草銨膦裝置的生產(chǎn)企業(yè)有十多家，由于需求增速快，有些企業(yè)規(guī)劃了新建或者擴(kuò)產(chǎn)。但由于生產(chǎn)工藝較難，以及國(guó)家和各地環(huán)境檢查等原因，小企業(yè)開工不足，2018  年國(guó)內(nèi)正常開工的企業(yè)基本維持在5  家上下，供給端逐漸集中于大中型生產(chǎn)企業(yè)。目前，利爾化學(xué)、浙江永農(nóng)、山東億盛的裝置擴(kuò)建在有序進(jìn)行當(dāng)中，部分產(chǎn)能在明年投向市場(chǎng)，而小企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力越來(lái)越弱，有望逐漸退出，草銨膦集中度將不斷增強(qiáng)。
        3、加強(qiáng)對(duì)關(guān)鍵原材料把控，廣安基地將貢獻(xiàn)持續(xù)成長(zhǎng)。
        2018  年9  月29  日，公司與荊州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)管委會(huì)簽署了協(xié)議，計(jì)劃投資20  億元拿地568.89  畝，10  月19  日，公告在此設(shè)立合資子公司荊州三才堂化工科技有限公司（占比67%），以加強(qiáng)對(duì)上游關(guān)鍵原料的管控，并在中部新增生產(chǎn)基地；2018  年10  月19  日，對(duì)鶴壁賽科化工的持股比例提升至51%，以加強(qiáng)對(duì)重要農(nóng)藥中間體的把控；2018  年10  月23  日公告，將啟明星氯堿的持股比例從35.5%提升至65.77%，以保障氯堿的供應(yīng)。
        廣安基地建設(shè)項(xiàng)目按計(jì)劃進(jìn)行，1000  噸丙炔氟草胺項(xiàng)目已于10  月份全面投產(chǎn)，7000  噸草銨膦和1000  噸氟環(huán)唑?qū)⒂?9  年上半年投出。除了這三個(gè)可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目外，廣安基地未來(lái)還規(guī)劃了敵草快、氯氟吡氧乙酸酯、炔草酯等性價(jià)比高的產(chǎn)品。除廣安基地將不斷貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽客猓?018  年7  月13  日，公司與綿陽(yáng)經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)管委會(huì)簽署協(xié)議，將投資15  億元建設(shè)5  萬(wàn)噸生物及新材料中間體；此外，公司控股51%的江蘇快達(dá)農(nóng)化在洋口二期廠區(qū)將有多個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行投建，持股45%的湖南比德生化也有望對(duì)公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)做出貢獻(xiàn)。
        維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。在國(guó)家意志推動(dòng)以及嚴(yán)格的環(huán)保監(jiān)管之下，農(nóng)藥行業(yè)集中度不斷提升，龍頭企業(yè)將不斷成長(zhǎng)。利爾化學(xué)作為國(guó)內(nèi)農(nóng)藥一線龍頭之一，未來(lái)新產(chǎn)能不斷投放，業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2018-2020  年凈利潤(rùn)分別為5.95  億、8.07  億和9.92 &n