>> 長江證券-萬潤股份(002643)尾氣排放國六標準落地，催化材料揭開嶄新篇章-181109
| 上傳日期： |
2018/11/12 |
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| 1270KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬太 |
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國六標準下NOX 排放標準大幅提升，柴油發(fā)動機后處理系統(tǒng)采用SCR 路線方能滿足要求，國內(nèi)沸石分子篩的空間也將打開。公司與全球催化劑龍頭莊信萬豐合作緊密，目前擁有分子篩產(chǎn)能3350 噸/年，二期擴建項目年產(chǎn)能2500 噸的生產(chǎn)車間正在建設(shè)中，公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金總額不超過12.78 億元，用于生產(chǎn)4000 噸/年ZB 系列沸石及3000 噸/年MA 系列沸石，新增產(chǎn)能將成為公司成長性的關(guān)鍵來源。
液晶面板持續(xù)擴產(chǎn)，混晶材料增速穩(wěn)定
全球面板出貨量恢復(fù)增長，疊加液晶電視等產(chǎn)品的大尺寸化趨勢，2017 年全球液晶面板出貨面積達到1.8 億平方米，同比增長約5.5%。我國大陸液晶面板產(chǎn)能迅速擴張，目前有6 條高世代液晶面板產(chǎn)線正在建設(shè)，全部投產(chǎn)后國內(nèi)高世代顯示屏生產(chǎn)線將達到17 條，將有效拉動液晶材料需求高增。公司同時向全球三大液晶巨頭——Merck、JNC、DIC 供應(yīng)液晶單體，高端的TFT液晶單體材料銷量占全球市場份額的15%以上，伴隨行業(yè)一同成長。
OLED 材料正值風口
OLED 顯示技術(shù)在小屏顯示領(lǐng)域應(yīng)用極為廣泛，根據(jù)OFweek 產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，隨著OLED 需求的快速增長，全球OLED 有機材料市場規(guī)模有望從2017年的8.6 億美元增至2020 年的21.4 億美元。公司布局OLED 材料產(chǎn)業(yè)鏈多年，已經(jīng)成長為國內(nèi)領(lǐng)先的OLED 材料生產(chǎn)商，并已有自主知識產(chǎn)權(quán)的OLED成品材料在下游廠商進行驗證且進展順利，有望助力顯示材料成長。
維持“買入”評級
公司依托化學(xué)合成的優(yōu)勢，布局顯示材料、環(huán)保材料和醫(yī)療產(chǎn)業(yè)，有望成為國際領(lǐng)先的新材料和大健康企業(yè)；國六時間表落地，OLED 材料正值風口，公司長期成長空間逐步清晰。預(yù)計2018-2020 年公司EPS 分別為0.49 元、0.59 元及0.71 元，對應(yīng)2018 年11 月08 日收盤價PE 分別為19.2 倍、15.8倍及13.0 倍，維持“買入”評級。
風險提示： 1. 人民幣匯率大幅波動；
2. 國六標準執(zhí)行進度低于預(yù)期。
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