>> 國泰君安-八一鋼鐵(600581)受益新疆基建回暖，三季度業(yè)績符合預(yù)期-181113
| 上傳日期： |
2018/11/14 |
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| 370KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鮑雁辛 |
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投資要點：
維持“增持”評級。公司2018 年前三季度實現(xiàn)營收153.77億元，同比升22.32%；三季度歸母凈利潤3.62 億元，環(huán)比大幅上升406.85%，公司業(yè)績符合預(yù)期。由于上半年環(huán)保限產(chǎn)與疆內(nèi)原材料價格居高不下，我們下調(diào)公司2018/2019 年EPS 預(yù)測至 0.57/0.61 元（原1.35/1.47 元），新增2020年EPS 預(yù)測為0.69 元。參考同類公司，給予公司2018 年P(guān)E 10 倍估值，下調(diào)公司目標(biāo)價至5.70 元（原11.55 元），維持“增持”評級。
三季度產(chǎn)品量價齊升，公司盈利大幅上升。公司2018 年前三季度鋼材銷售量分別為87、129、188 萬噸，Q3 銷量同比上升17.2%。前三季度噸鋼價格分別為3900、3738、3814 元，Q3 同比大幅上升390 元/噸。前三季度噸鋼毛利分別為465、394、587 元/噸，對應(yīng)噸鋼凈利288、323、284元/噸，公司盈利大幅上升。
基建補短板初現(xiàn)成效，公司Q3 鋼材產(chǎn)品產(chǎn)銷率大幅上升。從7 月份中央再次強調(diào)“基建補短板”到10 月出臺基建《指導(dǎo)意見》。作為國家基建的重點區(qū)域，Q3 新疆固定資產(chǎn)投資完成額環(huán)比大幅上升85.1%。公司2018Q3 主要鋼材產(chǎn)銷率環(huán)比大幅上升14.4 個百分點至112.57%；
公司為區(qū)域龍頭鋼企，充分受益于鋼價高企與基建回暖。新疆鋼材市場具有一定的封閉性，而公司作為新疆鋼企龍頭，能充分受益于鋼價高企所帶來的高盈利。宏觀上，財政政策轉(zhuǎn)向積極，基建投資回暖將給新疆內(nèi)部鋼鐵需求帶來增量，公司四季度業(yè)績或維持高位。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟加速下行；供給端上升速度超預(yù)期。
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